亚太股份(002284)2022年度业绩预告点评：22Q4利润实现高增长 业绩拐点持续兑现

事件概述：2023 年1 月30 日，公司发布2022 年度业绩预告，预计2022年度实现归母净利润6300 万元～7800 万元，同比增长43.50%～77.66%，实现扣非净利润3100 万元～4600 万元，同比扭亏为盈。
22Q4 业绩实现高增长，业绩拐点持续兑现。22Q4 公司预计实现归母净利2236.88 万元～3736.88 万元，同比+92.24%～221.15%，环比+162.04～337.75%，业绩实现高增长。主要系： 1）优化产品结构，新产品定点加速落地；同时，持续拓展国际国内客户，保障需求上行。总体营收稳步提升：公司着力优化产品结构，持续推进汽车电子、ADAS 系统等项目多元化发展，电子产品ABS、EPB、ESC 相继获得多家主机厂定点，定点项目落地贡献核心营收弹性。同时，公司积极维护和开发国内外优质客户，现已进入了大众、通用、本田、日产、Stellantis（原PSA）、马自达等采购平台，客户结构持续优化，营收规模持续扩张。2）规模效应显现，盈利能力提升：公司新产品陆续落地，逐步形成规模效应，内部管理、生产工艺、技术等降本增效措施卓有成效，整体盈利能力得到显著提升。随着疫情防控政策逐步放开，终端汽车需求持续恢复，同时，原材料价格趋于稳态，叠加公司电控产品进一步放量，有望助力公司业绩持续高增长。
基础制动业务周期向上，客户结构持续优化，汽车电子业务多点开花助力公司进入高增长期。公司基础制动器21 年实现大众、通用、日产及本田项目量产，并取得长城、一汽红旗、长安新能源等项目定点，公司客户结构持续优化，市占率有望进一步提升。同时公司是国内最早研发并产业化ABS 的企业，EPB 和ESC于2016 年量产，IBS 于2020 年量产。当前公司电子业务新客户多点开花，全面提速。现已获得长城汽车ESC、ABS 及EPB 定点，东风汽车ESC 及EPB 定点，一汽红旗、零跑汽车及一汽解放的EPB 定点。22H1 公司积极开拓市场，获吉利、长安、长城、零跑多家整车厂项目定点，新量产项目22 个，新启动项目68 个（21 个汽车电子控制系统项目），项目持续开拓，汽车电子产品有望持续放量，带动公司营收及利润重回历史高位水平。此外，公司全产业链布局无人驾驶，提供从感知、决策到线控制动（IBS\ESC）的能够实现L2++的ADAS 统方案。目前，公司第二代one-box 量产化产品样件已经试制完成，并于2022 年11 月9 日公告获得IBSone-box 产品定点。公司还在研发非解耦式电子助力制动系统EBB，和紧凑型one-box（iEHB)计划2022 年不少于6 个车型匹配，2023 年冬标后开始量产。目前one-box 产品生产线建设已按计划推进，onebox提升公司产品竞争力，有望助力公司实现核心汽车电子产品进口替代。
投资建议：考虑到疫情叠加原材料价格上涨影响，我们下调22 年盈利预测，预计2022-2024 年实现归母净利润0.65/1.99/3.05 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为93/30/20 倍。看好公司线控制动的稀缺性，维持“推荐”评级。
风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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