上海沿浦(605128)：获侧门模锁平台定点 成为比亚迪TIER1供应商-上海沿浦点评报告

　　事件
　　根据2023 年1 月31 日公司定点公告，上海沿浦获得比亚迪2 个平台项目汽车侧门锁平台项目定点，其中一个项目的产品是用于比亚迪海豚等系列中小型车的基础锁（功能相对简单，预计的量产时间是2023 年9 月），另外一个项目的产品是用于比亚迪中高端车型的带自吸功能的自吸锁（预计的量产时间是2023 年10 月），生命周期（2023-2029 年）中预计会产生5.1086 亿元人民币的营业收入。
　　投资要点
　　获得平台化门锁定点，成为比亚迪Tier1 供应商上海沿浦获得比亚迪2 款汽车侧门锁平台定点。全生命周期产生5.1 亿元，年化收入0.85 亿元，产品直供给比亚迪及其关联公司，我们认为①公司业务横向拓展顺利，②与比亚迪关系更加紧密，公司此前作为Tier2 供应商供货海豚、汉等多款车全套座椅骨架，该定点后公司成为比亚迪Tier1 供应商。
　　座椅骨架从后排向全套拓展，单车价值提升
　　公司座椅在燃油车时代配套后排座椅骨架，单车价值约350 元，在新能源车时代，配套全套座椅骨架，单车价值提升至2000~3000 元。公司在手座椅骨架订单破百亿，配合比亚迪在日照、惠州等地属地化扩产，配合问界在重庆建厂，2023年随着比亚迪多款车型量产，将进入发展快车道，斩获侧门锁定点后成为比亚迪Tier1 供应商，公司是比亚迪产业链弹性标的。
　　横向拓品硕果累累，切入多家新势力供应链
　　在骨架领域，供货问界、比亚迪、小鹏、长城等多家车企；横向拓品，突破铁路专用车集装箱产品，供货长安电池包、坦克500/600 的变速箱引线框架组件、电动踏板组件、比亚迪侧门锁等产品，切入比亚迪、华为、小鹏、长安、长城等供应链体系，多业务、多主机等多元化拓展，进一步打开成长空间。
　　盈利预测
　　公司产品横向发力，同时座椅骨架外包趋势明显，预计2022~2024 年公司营收12、28、36 亿元，YOY 分别为42%、136%、32%，归母净利分别为0.76、2.2、3.1 亿元，YOY 分别为7 %、187%、43%，对应PE 分别为59X、20X、14X 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期、钢材价格高位运行
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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