创世纪(300083)：通用系列产品线持续丰富 3C设备复苏可期

　　事项：
　　公司近期披露五轴机床已经进入小批量生产状态，3C 类订单在逐步恢复中。
　　受新能源下游需求拉动，立式加工中心、卧式加工中心、龙门加工中心等产品订单量有明显增加。
　　评论：
　　高端产品崭露头角，产品梯队持续丰富。公司五轴机床已经从研发走向小批量生产出货，前期已宣布与霏鸿智能成立合资公司发力五轴机床，未来有望作为公司高端系列代表打开成长空间。公司自20 年发力通用机床以来已取得显著成果，22 年通用系列占比首次过半，前三季度在3C 下滑背景下实现收入端仅小幅下降。公司过去通用机主要以V 系列立加产品为主，目前已经逐步形成以立加、卧加、龙门机、走心机、五轴机床等多品类产品线，逐步覆盖中高端市场，通过在全国布局销售渠道，目前已经实现通用系列的持续高增，受新能源下游景气扩产，公司产品已经广泛应用于新能源金属加工领域。
　　3C 下游触底，结构创新有望拉动设备复苏。22 年消费电子下游需求低迷，供应链资本开支放缓，公司CNC 出货承压。产业链跟踪反馈下游需求触底，零组件环节23 年复苏可期，大客户A 即将推出MR 产品，曲面加工有望增加五轴CNC 需求，手机金属中框升级也有望增加对CNC 需求，伴随消费市场需求复苏，下游客户资本开支有望回暖。
　　子公司少数股权已全部回购，治理结构进一步改善。公司已于22 年底完成增发收购国家制造业基金等持有的子公司少数股权，上市公司实现全资控股核心业务主体创世纪机床公司。公司报表回归正常，因少数股权形成的财务费用消除将显著减轻财务负担，未来在国家制造业基金帮助下，创世纪有望加速在高端产品的研发以及国内客户开拓，作为民营机床代表有望承担机床产业链国产高端化重任。
　　盈利预测、估值及投资评级。22 年受3C 业务下滑影响，公司出货结构发生较大变化，传统3C 占比下降，通用业务占比加速提升，考虑公司的业务布局和23 年下游需求复苏，我们预计2022-2024 年净利润为4.79/7.36/9.2 亿，对应EPS 为0.29、0.44、0.55 元，考虑高端机床行业有望加速国产替代，经济复苏预期下机床需求有望恢复高增，公司作为国产机床整合者市占率有持续提升空间，制造业大基金入股彰显公司实力，参考海天精工/科德数控/国盛智科/秦川机床等可比公司以及公司自身历史估值，给予创世纪2023 年30 倍，目标价为13.2 元，维持“强推”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧，技术研发不及预期，行业需求不及预期，供应链缺货，通用机下游客户开拓不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。