日辰股份(603755)深度报告：行业重回景气 开启加速成长

餐饮景气度复苏,定制化需求扩容。春节期间餐饮消费火爆,全年看行业边际修复显著,有望带动餐饮整体产业链复苏。随着我国连锁化率提升,定制化需求扩容。经测算,定制餐调行业复合增速13.6%,25年有望达700亿。行业整体分散且头部企业表现分化,主要在于下游客户相对分散并且各企业在不同细分赛道下发展。未来看行业集中度有望进一步提升,短期看靠内生发展较难出现全行业绝对龙头。
激励机制领先,品牌背书优质。行业内销售人员门槛高,人才极为重要。日辰具有员工持股及股权激励等长效激励机制,对人才更具新引力。作为行业内首家上市公司,日辰具有优质产品及客户背书,产品偏高端化,景气度回升下拓新逻辑更顺。
大客户强势复苏,新客户加速拓展。分渠道看:1)餐饮渠道增长来自客户自身成长+新品与新客户拓展。公司头部大客户22年经营受损,拖累餐饮渠道下滑。23年随着大客户经营修复,基本盘有望高增。此外,过去几年累积的新订单有望集中释放,同时新客户持续拓展,未来收入贡献可期。2)食品加工渠道出口需求稳健,22年受汇率影响有所下滑。随着新业态不断开发,国内需求增加。3)C端零售成立专门团队,重点发展追求规模,期待贡献边际增量。
投资建议:重回成长轨道,弹性领先市场。行业景气度回升,23年业绩修复弹性高,节奏上看,Q1订单火爆有望实现30%+增长,Q2-Q4则低基数+旺季,弹性更加可观。公司竞争壁垒不断增厚,长期增长可持续,未来3-5年看,公司有望延续收入端高速增长,同时随着拓新带来的价增,以及规模效应逐步显现,提升盈利能力。我们给予22-23年EPS预期为0.62、0.95元,综合考虑未来成长性给予23年55X估值,目标价52元,乐观预期下年内空间可看30%+,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:疫情反复影响需求不及预期、成本持续上涨、竞争加剧、大客户丢失
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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