帝尔激光(300776)：TOPCON一次硼掺设备订单突破100GW 龙头地位稳固

　　事件描述
　　公司公众号披露，近期，随着多个头部客户新订单落地，帝尔激光TOPCon 光伏电池SE 一次激光掺杂设备订单产能累计已经突破100GW。
　　事件评论
　　TOPCon 的SE 硼掺订单持续落地，激光设备龙头地位稳固。今年N 型电池技术更加成熟，提效降本工艺渗透持续提升。1 月2 日，公司已公告获得SE 硼掺杂接近20GW 的订单，在手订单超50GW。当前公司再度披露，SE 一次激光掺杂设备订单产能累计已经突破100GW。新接订单较快提升，公司TOPCon 激光设备龙头地位稳固。
　　今年TOPCon 扩产预期有望上调，公司TOPCon 的SE 一次硼掺杂设备订单有望超预期。电池环节盈利较好且TOPCon 综合优势凸显，2023 年电池片扩产或维持高增，其中TOPCon 占据主导。目前TOPCon 扩产预期由此前的接近200GW 上调到200GW 以上，龙头、二三线企业、产业链上下游和新进入者扩产均较为积极。TOPCon 的SE 一次掺杂由于较为明确的提效效果叠加较低的设备投资,已成为TOPCon 工艺标配，渗透率持续提升。公司TOPCon 的SE 硼掺杂提效水平（0.25%+稳定效率提升）行业领先且性价比优势明显，市占率维持高位。TOPCon 扩产释放叠加较高市占率，今年公司TOPCon 硼掺杂订单有望超预期。
　　技术多点开花，多年积累护城河明显。1）在PERC 领域，公司始终保持全球龙头地位，激光消融掺杂设备市占率连续多年领先。2）激光转印在HJT、TOPCon、XBC、PERC等多条技术路线、多家头部企业推进量产落地，目前已有量产订单交付。3）XBC 开槽去年取得约40GW 订单，今年XBC 仍是扩产的主流路线之一，公司仍将继续受益。4）铜电镀图形化工艺环节已实现激光干法刻蚀技术量产订单，技术多年积累相对成熟，同样将受益光伏铜电镀工艺进展加快。5）第三代电池技术路线亦有布局，公司激光设备在钙钛矿太阳能电池TCO 层、氧化物层、电极层的生产制程中均有应用，目前已有小批量订单并已完成交付。
　　新技术设备持续渗透，订单有望维持高增，维持“买入”评级。今年新技术扩产陆续落地的背景下，下游企业为保持差异化竞争优势，将更有动力使用激光增益工艺实现降本提效。公司在PERC、TOPCon、HJT、XBC 等技术路线均有布局且龙头地位稳固，订单有望维持高增长。预计2022-2024 年公司实现归母净利润4.54 亿、8.61 亿、14.04 亿，对应PE 分别为52x、28x、17x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、电池新技术扩产进度低于预期；
　　2、公司新技术产品推进低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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