电力设备及新能源行业重大事项点评：蔚来自建电池厂实现垂直整合 电池保供助力突围红海市场

　　事项：
　　2 月24 日，蔚来在合肥召开“2023 蔚来电池合作伙伴论坛” ，电池产业链中上游头部企业均列席其中。蔚来于会上宣布启动建设蔚来电池科技合肥产业基地一期项目。
　　评论：
　　自供+外购确保供应无忧，电池保供助力突围红海市场：目前，蔚来绝大部分的电池由宁德时代提供，过度依靠单一供应商也意味着蔚来在产业链中的话语权被削弱，当下游需求旺盛而上游产能无法跟进时，“电池荒”问题可能随时产生，因此蔚来选择自建电池厂在一定程度上能缓解电池的供给问题。与此同时，作为宁德时代的电池供应车企，蔚来需要根据电池需求提前支付保证金用于产线建设，宁德时代则根据实际的电池采购量逐年、分批返还。当车企订单增加而原产线无法满足供给时，新增产线所缴纳的保证金亦会对车企的现金流造成冲击，而自研自产电池能对超出外购部分的需求形成补充，也能平滑保证金对于现金流的影响。在23 年国补退坡，新能源车企进入白热化竞争阶段的背景下，稳定的现金流以及充足的电池供给有望助力公司突围电车红海市场。
　　垂直布局带来成本优势，需求放量后或更具规模效应：以电池高度自供的比亚迪为参考对象，截至 2022 年Q3，比亚迪实现销售毛利率15.89%，而同期蔚来毛利率仅为13.62%，即便蔚来有更高的品牌溢价，但成本端的控制能力依旧是新能源车企角逐的胜负手。蔚来自建电池厂实现垂直产业链整合有望增强自身成本控制能力，提升单位盈利水平。根据乘联会预测，2023 年新能源乘用车全年销量或突破850 万辆，较2022 年全年销售总数提升30%以上，较高的行业增速搭配公司更优的成本控制能力，在需求放量后或助力公司经营的边际改善。
　　投资建议：新能源汽车高速增长，动力电池占纯电动汽车成本的40-60%。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、信德新材；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）电剂：天奈科技、道氏技术。
　　风险提示：新能车销量不及预期、新车上市进程不及预期，原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。