祥鑫科技(002965)首次覆盖报告：拓客户、扩产能 多产品布局迎兑现

新能源赛道高景气，结构件&电池盒市场广阔：新能源车销量高增长，带动下游车身及底盘冲焊件需求旺盛，预计2025 年冲压件市场空间900~1200 亿元，电池盒行业空间398-664 亿元，2023-2025 年CAGR超30%。此外，到2026 年，全球储能市场有望接近250GWh，CAGR98%（弗若斯特沙利文预测），配套需求迎爆发式增长，而储能结构件的技术路线与汽车同源，供应链共享潜力大。
技术完善、客户优质，新能源车+储能结构件双轮驱动：公司深耕钢、铝材料的成型与焊接技术，实力稳居第一梯队，产品涵盖车身结构件、座椅结构件、电池盒及储能光伏结构件等。公司深度合作广汽埃安、比亚迪、蔚来等车企，2020 年与宁德签订战略合作协议，实现电池盒业务突破；储能结构件有望合作华为、亿纬锂能等，增量配套潜力大。
订单获取加速，产能扩张助力高增：受益新能源需求释放与产品线扩张，公司订单获取加速，2022 年净利润预告2.4-2.5 亿元，同比高增274%-293%。公司IPO 及可转债项目预计两年内陆续投产，定增拟融资18.4 亿元，布局东莞、广州、常熟、宜宾四处生产基地，预计新增电池盒/结构件/逆变器产能167.5 万套。随着产能释放，未来增长可期。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.45/6.06/9.44 亿元，对应PE 分比为41.7/16.8/10.8 倍，给予目标市值151 亿元，对应2023 年PE 25x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，核心客户销量不及预期导致盈利预测偏差，行业空间测算误差。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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