诚意药业(603811)跟踪报告：鱼油EPA药品产业链存在两大预期差 全面布局EPA产业链逐步落地打开未来弹性与成长空间

　　国内97%EPA处 方药预期100 亿元+市场，对应原料药需求量1300 吨+
　　根据我们的测算及预估，2021 年国内有1594 万人每天服用他汀类药物，到2028 年预计将达到3106 万人。我们预计VASCEPA 将于今年上半年甚至Q1 在中国获批，有望在今年年底国谈纳入医保后快速放量；我们以2028 年他汀用药人群12%渗透率，VASCEPA（二十碳五烯酸乙酯胶囊，IPE，97%EPA）及其仿制药8元/粒/g 假设测算，到2028 年国内97%EPA 处方药有望达到107亿元销售额，对应1342 吨原料药需求。
　　公司1000 吨EPA 原料规划，鱼油产业开始逐步兑现
根据我们对Amarin 的报表推测，97%EPA 原料药采购价约200 美元/Kg；公司1000 吨EPA 原料药有望达到14 亿元销售额。目前公司93%EPA 保健品已经开始销售，有望在以EPA+DHA30%浓度为主的保健品市场差异化竞争，公司保健品、保健品原料、97%EPA仿制药、97%EPA 原料药业务开始逐步兑现。
　　投资建议
　　由于2022 年受疫情影响，下调2022 年盈利预测，出于对鱼油业务的看好上调2024 年盈利预测：预计公司2022-2024 年营业收入由分别为7.20/8.88/11.62 亿元调整为
　　6.52/8.88/12.50 亿元，2022-2024 年EPS 由分别为0.73/0.95/1.37 元调整为0.70/0.86/1.25 元，对应2023 年3月3 号18.85 元/股股价，2022-2024 年PE 分别为27/22/15倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　鱼油业务注册报批及销售不及预期；氨糖收入不及预期；中美关系的不确定性
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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