伯克希尔·哈撒韦巨亏1500亿！巴菲特的保险帝国怎么了？

　　保观 | 聚焦保险创新

　　近日，沃伦·巴菲特经营的控股公司和企业集团伯克希尔·哈撒韦公司发布2022年四季度和全年财报，其中最引人注目的数字是集团全年净亏损228.19亿美元，一时间，关于巴菲特迟暮的讨论也蔓延开来。

　　但是如果关注该集团的运营表现，或许可以帮助抵消全年业绩造成的负面印象，运营利润创下记录，达到308亿美元，为伯克希尔·哈撒韦扳回一局。在保险业务上，就相对没那么幸运了，整体保险业务录得运营亏损，其中GEICO更是巨亏了18.8亿美元，让整体业绩雪上加霜。

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　　伯克希尔·哈撒韦：关键指标全面下滑

　　从整个集团来看，2022年，伯克希尔·哈撒韦巨亏228.19亿美元，造成亏损的最主要原因是投资和衍生合同损失了536.12亿美元。

　　这一投资损失着实让人有些怀疑，“股神”巴菲特是不是已经遭遇滑铁卢。但这位92岁的老人却相当乐观，在“致股东信”中称2022年是好的一年，运营利润达到308亿美元，创下记录。

　　集团全年业绩  来源：伯克希尔·哈撒韦财报

　　在“致股东信”中，巴菲特尤其提到，2022年的一个积极事件是收购了财产保险公司Alleghany Corporation，并表示这家公司将集团的保险浮存金从1470亿美元增加到1640亿美元。他还表示，自1967年收购第一家财产保险公司以来，伯克希尔·哈撒韦的存量通过收购、运营和创新增加了8000倍。

　　在巴菲特看来，保险成为集团2022年的一个积极因素，但是从数字上来看，集团的保险承保却在去年录得9000万美元损失，也不容乐观，与前几年的承保利润相比，也是颓势。那么伯克希尔·哈撒韦的保险集团表现如何呢？

　　伯克希尔·哈撒韦的保险版图

　　伯克希尔·哈撒韦的保险业务下主要包括以下集团：(1)GEICO，(2) Berkshire Hathaway Primary Group和(3)伯克希尔·哈撒韦再保险集团（Berkshire Hathaway Reinsurance Group）。

　　其中，GEICO旗下包含诸多保险子公司，主要向50个州和哥伦比亚特区的个人提供私人汽车保险，还提供摩托车、全地形车、休闲车、船只和小型商业船队保险，并充当其他保险公司的代理人。

　　伯克希尔·哈撒韦保险业务 来源：保观制图

　　Berkshire Hathaway Primary Group是独立管理的保险公司集合，包括National Indemnity Company (NICO)、The Berkshire Hathaway Homestate Companies 、Berkshire Hathaway Specialty Insurance、MedPro Group等，通过这些公司，为美国保单持有人提供保险，涵盖商用车险、商业财产险、医疗责任、超额责任等各类责任险以及其他各类产品。

　　伯克希尔·哈撒韦再保险集团在27个国家/地区开展综合全球再保险业务，通过NICO、General Re Corporation及其子公司General Re Group和 Alleghany's Transatlantic Reinsurance Company及其附属公司TransRe Group，为全球保险和再保险公司提供财产、伤亡、人寿和健康风险保险。

　　保险业绩：自然灾害重创，GEICO巨亏、全年承保亏损9000万美元

　　集团报告显示，2022年第四季度，保险和再保险业务承保利润为2.44亿美元。2022年全年，保险承保产生了9000万美元的亏损，相比之下，2021年产生了7.28亿美元的承保收益，2020年产生了6.57亿美元的税后收益。

　　集团承保利润  来源：伯克希尔·哈撒韦财报

　　伯克希尔哈撒韦在财报中指出，造成2022年亏损的几个原因有：重大灾难损失以及车险理赔频率和严重程度增加。2022年，重大灾难事件损失达24亿美元，2020年和2021年则分别为7.5亿美元和23亿美元。同时，承保业绩也受到GEICO私人乘用车索赔频率和严重程度增加的负面影响。

　　分部门来看，GEICO由盈转亏，承保亏损18.8亿美元，是三个保险集团中唯一一个录得亏损的。相比之下，GEICO2021年录得承保利润12.59亿美元，2020年录得承保利润34.28亿美元。

　　Berkshire Hathaway Primary Group承保利润为3.93亿美元，与2021年的6.07亿美元相比下降了35.26%。

　　伯克希尔·哈撒韦再保险集团的承保业绩则显著改善，是三个保险集团中唯一一个表现强势的部门，到2022年底实现利润13.89亿美元，2021年亏损9.3亿美元，2020年亏损27亿美元。

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　　GEICO

　　GEICO业绩 来源：伯克希尔·哈撒韦财报

　　与2021年相比，GEICO 2022年的承保保费增加了7.12亿美元，增长1.9%，主要原因是费率上涨造成每份车险保单的平均保费增长，但被有效保单的减少所抵消。与2021年相比，2022年有效保单下降了8.9%，而每份保单的平均保费则增长了11.3%。

　　已赚保费方面，2022年的已赚保费为389.84亿美元，增加了13亿美元，增长3.4%，这一增长的一个原因是2021年，GEICO返还了4.75亿美元的保费，拉低了2021年的对比基数。

　　保费增长不敌损失和损失调整费用的增长。2022年的损失和损失调整费用增加了53亿美元，增长17.1%，主要原因是索赔频率和严重程度，以及与之相关的财产和物理损坏成本上涨，也包括飓风伊恩造成的4亿美元损失。

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　　Berkshire Hathaway Primary Group

　　Berkshire Hathaway Primary Group业绩

　　来源：伯克希尔·哈撒韦财报

　　与2021年相比，Berkshire Hathaway Primary Group 2022年的承保保费为146.19亿美元，增加了20亿美元，增长16.1%，反映了旗下各个子公司的增长，其中BH Specialty增长16%、USLI 增长16%、BHHC增长15%，MedPro Group增长10%。此外，伯克希尔·哈撒韦收购的财产险公司Alleghany Insurance贡献了4.35亿美元保费。

　　这一部门的损失和损失调整费用增加到99亿美元，损失率与2021年相比增加了1.9个百分点。损失包括重大灾难事件造成的6.41亿美元损失，其中飓风伊恩造成的损失为5.54亿美元。相比之下，2021年的巨灾损失为4.33亿美元，2020年为2.07亿美元。

　　Berkshire Hathaway Primary Group承保大量工伤赔偿、商业和专业责任保险，且相关的索赔成本可能会受到严重性和长尾索赔的影响。

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　　伯克希尔·哈撒韦再保险集团

　　再保险部门业绩 来源：伯克希尔·哈撒韦财报

　　在三个保险集团中，伯克希尔·哈撒韦再保险集团是唯一一个在今年表现良好的部门。这一部门的业务包括财产和意外险、寿险和健康险、可变年金等。

　　再保险业务已赚保费从202亿美元跃升至219亿美元，受到财产和意外险业务增长的推动，主要是由于新财产业务的净增长和更高费率，以及在伯克希尔收购Alleghany Corporation之后，纳入TransRe的9.68亿美元的影响。其中，财产和意外险赚取保费160.4亿美元，寿险和健康险保费52.79亿美元。

　　该集团承保利润13.89亿美元，财产和意外险部门承保利润从2021年的6.67亿美元增加到2022年的21.8亿美元，而人寿和健康部门从2021年的4.21亿美元承保亏损转为2.92亿美元承保利润。

　　在财产和意外险业务中，损失和损失调整费用在2022年增加了7.27亿美元，灾难事件造成的损失达到20亿美元，其中16亿美元与飓风伊恩有关。

　　寿险和健康险业绩 来源：伯克希尔·哈撒韦财报

　　与2021年相比，2022 年寿险和健康险承保保费51.85亿美元，减少4.36亿美元，下降7.8%，主要原因是亚太地区销量下降。与2021 年相比，2022年的人寿和健康福利减少了9.29亿美元，降幅为18.8%。

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　　投资收益

　　虽然保险业务的负债端表现不太如意，但是资产端却较为强劲。2022年，与保险相关的投资总收入为64.84亿美元，与去年同期相比增长了34.89%。

　　其中，股息收入比2021年为60.39亿美元，增加9.79亿美元，增长19.3%，反映了2022年股权证券投资的总体增长。利息和其他投资收入达到16.85亿美元，与2021年相比增加了11亿美元，增长186.1%，主要是由于年内利率上升导致利息收入显著增加，以及纳入Alleghany保险子公司资产的利息收入。

　　从整个集团来看，伯克希尔·哈撒韦的亏损与其投资失利有关，巴菲特对此却不以为意，并表示，将伯克希尔的投资业绩计入其整体回报是“完全误导”，原因在于，这些结果每个季度都容易发生变化。

　　按照巴菲特的逻辑，关注该集团在保险端的表现，则更有意义。从整体趋势来看，2022年，伯克希尔·哈撒韦的保险业务也并不太理想，影响业绩的几个因素包括巨灾以及车险索赔的成本上升。

　　无论是车险部门，还是Berkshire Hathaway Primary Group部门，都遭受了自然灾害的重创，由此产生的损失达到24亿美元，其中尤以飓风伊恩造成的影响最大。其次，在车险部门，索赔频率的增加以及修理财产和物理损坏成本的上涨也对业绩产生了重要影响，这一点和全球市场的变化有关。

　　伯克希尔·哈撒韦的2022年已经结束了，正如巴菲特所说，投资业绩的表现是一时的，其保险端的表现则是巨灾天气造成了承保亏损。下一季表现如何，除了要扭转投资端的不利，更多的是需要克服巨灾以及索赔频次增加的影响，这是身为一个保险巨头应该做的，也是需要其证明有实力做到的。

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