煤炭开采行业研究简报：TTF价格大幅反弹 需求预期逐渐兑现

　　本周全球能源价格回顾。截至2023 年3 月10 日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为82.78 美元/桶，较上周下跌3.05 美元/桶（-3.55%）；WTI 原油期货结算价为76.68 美元/桶，较上周下跌3 美元/桶（-3.77%）。天然气价格方面，东北亚LNG 现货到岸价为14.31 美元/百万英热，较上周下跌0.3 美元/百万英热（-1.9%）；荷兰TTF 天然气期货结算价为52.85 欧元/兆瓦时，较上周上涨8 欧元/兆瓦时（17.7%）；美国HH天然气期货结算价为2.43 美元/百万英热，较上周下跌0.6 美元/百万英热（-19.2%）。
　　煤炭价格方面，欧洲ARA 港口煤炭（6000K）到岸价120.3 美元/吨，较上周下跌6.8 美元/吨（-5.3%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价180 美元/吨，较上周下跌13 美元/吨（-6.7%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB 价127.5 美元/吨，较上周下跌17.7 美元/吨（-12.2%）。
　　加息预期影响油价回调，冷空气来临TTF 价格如期企稳。本周美联储加息预期再袭，金融情绪承压，油价短期回落，后市关注两会之后中国经济逐渐改善&海外经济见底回升，需求预期逐渐兑现下，原油价格有望抬升。受北欧冷空气影响，叠加法国核电站问题再现，本周TTF 价格大幅反弹，正如我们预期中长期，欧洲LNG 接收站及气化装置仍然不足，库存下降后，需求短期波动会大幅推升天然气价格，故我们对后市天然气价格中枢并不悲观。海外中低卡煤市，随着中国需求启动边际恢复，叠加印尼斋月供应短期偏紧预期增强，预期海运煤市场短期偏强运行。
　　投资策略。对于后市，我们依旧乐观：一方面，成材表需大超预期。本周五大品种钢材周表观消费为1035.7 万吨（周增53 万吨，农历同比+6.7%），本周螺纹钢表观消费为356.9 万吨（周增47 万吨，农历同比+16.1%），均为过去四年同期高位水平，其中螺纹钢表需距离2019 年同期仅有36 万吨差距。本周四建筑钢材成交量为20.8 万吨，达到旺季成交水准，五日均值为18.4 万吨（农历同比+9.0%），为过去四年同期偏高水平，强预期正超额兑现。一方面，本次内蒙矿难虽未重现2019 年榆林矿难后的“关停区域内所有矿井”局面，但由此引发的煤矿安全大整治与以往相比，力度加大，标准提高，范围扩大，问责明确，时间拉长，决心异常坚定，此举或会对全国（尤其内蒙地区露天矿产能）煤炭产量造成较大影响，违规、超产等情况有望得到明显遏制，最终导致供给端整体收缩。当前煤炭企业PE 水平普遍回落至4~6 倍，部分公司股息率已高达10%+，在煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，板块性价比凸显，坚定看好。看好业绩低估值，高弹性的潞安环能、山煤国际；煤、气产能扩容的广汇能源；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：
　　中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
　　风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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