食品饮料行业周报：关注23Q1白酒业绩兑现情况

　　市场表现：
　　本周食品饮料板块指数整体下跌1.54%，在申万一级子行业排名第17，分别跑输上证综指2.17 个百分点、跑输沪深300 指数1.33 个百分点。子版块涨跌幅分别为：其他酒类-0.46%、烘焙食品-0.63%、调味发酵品-1.01%、乳品-1.35%、白酒-1.59%、软饮料-1.87%、保健品-2.22%、零食-2.78%、啤酒-3.43%。沪深300 的Pettm 值为10.34，非白酒食品饮料的Pettm 值为35.86，白酒的Pettm 值为34.36。
　　投资建议
　　周专题：白酒23Q1 前瞻——高端酒稳定、地产酒势旺、次高端酒待发力
　　经历22Q4 以来的复苏行情，白酒企业估值得到一定修复，尤其低估值企业提升较快，当前行业进入到业绩兑现窗口期。我们认为，白酒企业23Q1 将继续呈现分化格局，高端白酒以茅台为代表整体表现稳定，有望收获双位数以上增长；次高端白酒尚处300-600 元价格带逐步回暖阶段，一季度业绩表现仍将有所承压，伴随商务宴席回暖，业绩增长有望于23Q2 释放；苏酒、徽酒由于春节期间动销旺盛，100-300 价格带动销增长明显，一季度表现有望延续旺盛势头。
　　大众品：1）调味品：核心推荐仲景食品，大单品葱油产品高速增长，香菇酱实现稳健发展，预期 23 年具备成本改善逻辑，费用投放优化，盈利能力提升。2）乳制品：龙头1-2 月液态奶表现较为平稳，部分品牌收入受高基数影响，同比有所下滑，奶粉奶酪同比实现双位数增长。行业端预计奶价保持平稳或小幅下跌，预计盈利能力有所恢复。3）啤酒：
　　继续看好啤酒板块，啤酒仍在受益于疫后场景复苏，即将进入旺季，渠道及终端信心增强。重点推荐青岛啤酒、华润啤酒，关注重庆啤酒核心大单品乌苏增长恢复情况。4）休闲食品：零食量贩连锁仍在快速发展期，继续看好顺利对接此类渠道的生产型零食企业，推荐洽洽食品、盐津铺子。5）卤制品：线下人流逐渐恢复，门店盈利能力持续改善，有助于今年头部卤制品企业加速开店，叠加成本压力缓解，业绩弹性可期，重点推荐紫燕食品。
　　白酒：从批价、库存两个核心指标来看，需求淡季批价稳定是行业平稳运行的重要信号；库存方面，多家酒企渠道表示当前库存较2 月大幅降低，最高不超过3 个月库存，伴随Q1 末月商务/宴请活动边际加速，库存有望在本月继续优化，后续有望渠道补货+新品打款推动新一轮回款。短期内继续推荐拥有确定性溢价的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，关注次高端优质弹性标的舍得酒业、以及具备α属性的底部反转标的金种子酒
　　行业重点数据
　　白酒方面：本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2860、3080 元　　/瓶，与上周相比持平/持平。本周普五最新批价为960 元/瓶，与上周相比下跌5 元，本周国窖1573 最新批价为900 元/瓶，与上周相比持平。
　　食品方面：截至2 月24 日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为38.55、15.8、21.87 元/千克，同比变化分别为52.79%、26.91%、3.4%；环比分别变化6.4%、5.61%、1.3%。截至3 月17 日，白条鸡价格为18.35 元/公斤，同比减少2.5%，环比减少1%。
　　风险提示
　　疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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