安踏体育(2020.HK)最新财报：收入突破500亿，展现业绩韧性和发展信心

走过2022年，安踏集团正式从“追赶者”变成了“领先者”。

3月21日，安踏集团发布2022年财报，全年收入突破500亿元，达到536.51亿元，同比增长8.8%。拉长时间线来看，距离安踏集团收入突破百亿元不过短短7年，期间年复合增长率超过25%。

由此，安踏集团实现市场的全面赶超，收入体量领先耐克中国，并拉大了与阿迪达斯中国的领先距离。这也是2004年以来，中国企业首次在中国运动鞋服市场的年度企业收入排名中取得领先。

同期，安踏集团的利润水平亦优于市场预期，经营利润、股东应占溢利分别为112亿元、76亿元。

结合行业视角进一步审视，这样的成绩来之不易。受疫情等因素扰动，品牌服饰面临需求走弱、物流受阻，长期景气的运动服饰行业也难免受到波及，出现短暂“放缓”：欧睿国际预计这一市场规模仅同比增长2.2%。

还值得一提的是，安踏集团在疫情三年持续吸纳员工，创造就业岗位较2019年末增加90%，2022年提供直接就业岗位总数59,000个。

安踏集团董事局主席丁世忠上亦表示：“安踏集团一直秉持‘对国家有信心的长期主义’，全面磨练和提升企业的韧性。我们更有信心在社会责任、市场份额、科技创新、品牌价值和员工发展五大维度，推动高质量发展目标达成。”

这些均展现出了安踏集团较强的韧性及对中国市场的信心。

此外，透过最新发布的财报、ESG报告，也让业界再次看到安踏集团作为集团军的独特优势和格局。

多品牌运营，提供长期领先的源动力

基于消费品牌的独特性，每一个品牌都有自己的能力圈。成熟的集团公司往往拥有成熟的品牌矩阵，以覆盖细分需求，从而强化业绩韧性和弹性。

安踏集团之所以能够持续穿越不确定、韧性成长，核心也是源于此。

聚焦2022年，消费分层和场景细化趋势愈发明显。消费分层为例，直观体现在

消费升级与理性消费并存，疫情至今，高净值人群支出稳定，奢侈品牌表现不俗；小镇青年品牌意识崛起，倾向大众品牌；而中产阶层回归理性消费。

安踏集团则继续发挥“多品牌组合全覆盖细分需求”的集团军优势，策略性地对旗下三大品牌群进行布局，充分契合上述趋势。

更具体的，落脚到品牌群分别来看：

1) 专业运动：安踏巩固领导地位，核心策略收效

2022年，安踏收入同比增长15.5%至277.2亿，保持中国运动品牌领导者地位，收入体量与增速均超越李宁。这背后，安踏围绕“专业为本、品牌向上”的发展策略进一步展开布局，持续激发成长活力。

例如，安踏为北京冬奥会研发设计打造12支中国国家队比赛装备及中国代表团领奖服等专业装备，并将其中核心科技(氮科技、冰肤科技、炽热科技等)运用于大众市场，开发出奥运科技产品矩阵。这不仅以强品质满足了多元化的消费者需求，也使其奥运科技资产商业化。

成效层面，目前奥运科技产品流水占比已达20%，为品牌业绩贡献不俗增量。

再者，安踏立足渠道多方位支撑品牌升级，线下聚焦提升门店效率和塑造专业品牌形象，新一代安踏品牌零售终端——“安踏冠军店”入驻多个一二线城市核心商圈；线上业务高净值人群占比超30%。。同时，继续推动DTC转型，提升对消费者需求的敏感度，期内收入占比提至70%。

子品牌方面，安踏儿童同样领先且凸显专业化优势。专业运动品类如足球鞋、篮球鞋、跑步鞋等，安踏儿童均居天猫平台市场份额第一。

2) 时尚运动：FILA做精细分领域，转向有质发展

FILA在经历连续多年的高速增长之后,在2022年面临高基数和弱势环境的双重压力下，表现相对平稳。其中，线上收入同比增长超30%，并且保持了较低的折扣。

同时，不难发现，FILA正在构建一套新的增长逻辑：通过做精细分领域谋求高质量增长。

2022年，FILA围绕“三大菁英运动”(网球、高尔夫、跑步)和“四大时尚引领”(引领艺术与运动结合、引领顶级渠道、代言人引领、鞋品创新引领) 推动品牌高质量增长，强化高端运动时尚品牌定位。

网球、高尔夫、跑步等运动场景不仅发展较快，而且融合户外、运动和社交细分场景，兼具专业、时尚需求，有助于FILA发挥独特优势，即打造时尚设计与专业性能融合的产品。

进一步聚焦FILA的探索，顶级渠道为例，FILA持续加快顶级渠道布局，在重点城市落地FILA一号店、FILA Ultra及FILA GOLF等多家全新概念店，相关成果或陆续反映在后续的财报中。

3) 户外运动：多品牌高增长，“全覆盖”打开空间

迪桑特及可隆等其他品牌而言，2022年收入同比增长26.1%至44.1亿元，连续超过20个季度保持双位数增长。也意味着，安踏集团第三增长曲线渐入佳境，开始成为业绩弹性的主要来源。

一方面，户外装备市场进入红利期，疫情后更多大众开始走向户外，拥抱自然，同时需求更加细分且多元，创造出新的商业机会；另一方面，安踏集团同样发挥“多品牌组合全覆盖细分需求”，充分获取增量。

其中核心品牌来看，迪桑特在高端滑雪领域地位稳固(以奖牌数计，迪桑特位居“北京冬奥会运动品牌价值榜”第1)，同时专注高尔夫、铁人三项；可隆体育主要覆盖登山、野营、徒步等中国户外运动爱好者经常参与的户外运动，期内发布轻户外、露营等全新系列产品。

此外，亚玛芬合营公司期内创历史最佳业绩，收入同比增长21.8%；EBITDA增长8.8%；集团分占溢利约2800万(2021年底为亏损3.5亿)；亚玛芬中国市场业务占比与2019年收购时相比已显著提升。

综上可见，多品牌在巩固各自品牌定位的基础上齐头并进，并共同构成全面的战略系统，深入把握运动服饰增长机会。

还值得一提的是，这样的发展路径难以复刻：如此体量巨大、数量繁多的多品牌运营复杂程度可想而知，背后无疑需要科学的运营方法论、强大的资源基础去支撑。

因此，安踏集团独特的集团军优势有望存在于更长远的时间，使其保持领先。

站在更高的战略视角，追求持续价值创造

同样，安踏集团作为集团军站在了更高的战略视角，以谋未来。

可以从两个例子来体会：

其一，安踏集团拓展全球创新平台，以自主创新强化产品力，赋能中国体育用品行业。

2022年，安踏集团进一步拓展全球研发体系，深入展开与清华大学、东华大学、北京服装学院等国内外知名院校的创新研发合作，并宣布每年投入10亿元研发创新资金，额外设立超2亿元的员工创新项目基金及超过百万的奖金鼓励员工进行商品创新。

标志性合作事项如，同年5月，安踏集团联合清华大学打造的先锋赛事——全球运动装备创新设计大赛进入决赛，收获卓越成果。据悉，此次大赛收到了来自全球24个国家和地区的作品，共计1512件，其中鞋品组733件，服配组779件。

也正如安踏集团早前的表态，“中国体育产业的发展，需要更多自主创新的成果来满足行业高速发展的需求”。事实上，当下中国运动鞋服市场需求多变、差异化，国际运动品牌败退中国市场一定程度上也是源于越来越缺乏产品创新。

其二，安踏集团深入推进ESG(环境、社会及管治)实践, 创造商业之外的社会价值。

1) 主动扛起社会责任，以人为本

安踏集团发挥吸纳就业作用，同时尊重员工价值。2022年，安踏集团提供直接就业岗位5.9万个，相比2019年末增长90%，疫情三年创造的2.8万个直接就业岗位；新增年轻人才及大学毕业生近1.7万人；集团总监以上管理人员中女性占比超36%；投入超2亿元用于员工福利及人才发展支出。

此外，安踏集团还参与公益慈善，支持青少年的体育梦想。例如，安踏集团和敏基金会出资20亿捐建上海市第六人民医院福建医院；安踏茁壮成长公益计划投入现金及装备超7.4亿元，覆盖全国490万名青少年，累计捐建166家安踏梦想中心,培训4468名安踏体育课一线体育教师。

2) 多方位致力环境友好，向“绿”而行

纺织服装行业争议性地被认为是仅次于石油的第二大污染行业，面对地球气候危机以及我国“双碳”目标愿景，势必要改变过去高耗能、高排放的特征。在此背景下，安踏集团2022年提出全新环境共生目标，并投入近13亿元用于技术创新研发，并推进可持续包装及环保材料占比。

同时，安踏集团还成为了联合国全球契约的签署成员；推动自有营运设施及超过20家供应商的设施使用可再生能源，以及生物多样性及濒危物种东北虎及江豚保护等。2023年3月，其参与保护的长江江豚数量较5年前提升23.42%。

得益于上述，安踏的ESG评级表现同样优异。

2022年，根据标准普尔全球企业可持续发展评估，安踏集团ESG评分在约160家全球纺织品、服装、奢侈品牌公司中排名领先，超越87%的全球同业。

这一系列动向，充分反映安踏集团如今在价值创造上有着更充分的考量，不仅把握当下，也着眼布局未来，主动引领行业高质量发展，且重视平衡商业利益和社会价值，不断提高可持续发展能力。

尾声

展望2023年，考虑到中国经济复苏势头持续增强，以及政策持续推动全民健身，疫情强化了大众的健康意识，运动服饰行业景气度有望回升。根据欧睿国际预计，2023年这一市场规模增速或达到10%以上，2022-2027年的CAGR将为8.7%。

来源：欧睿国际

另外，参考麦肯锡近期发布的一份报告(2023年中国消费者报告)，重塑中国消费市场的五大趋势为：中产阶级继续壮大；高端化势头延续；选择更明智,消费未降级；产品为王；本土企业正在赢得市场。

这表明，消费分层和场景细化等趋势将得到延续，且消费者对产品提出更高的品质要求等，本土企业中谁能满足其对应的需求，谁就更有机会分享增长的 “蛋糕”。

再看回安踏集团，上文已明确其具有独特的集团军优势，充分契合上述多重消费者趋势，仍然是最有望充分受益的市场参与者。也相信其能够在更高质量的业务基本盘上创造更多的社会价值。

同样，这些为安踏集团的价值判断提供了新视角，进一步打开了其投资想象力。