计算机行业“核心云”系列专题12：从微软+GPT看金山办公等国产软件潜力

微软近年来携手OpenAI 持续深化生成式AI 布局，全产品线将接入GPT，有望重塑交互方式、支撑更大用户价值创造。近期Microsoft 365 Copilot 发布，我们认为办公软件将是GPT 落地后效率提升最为显著的核心应用之一。我们对以金山办公为代表的国产办公软件潜力进行展望，金山办公近年来持续重点布局AI 方向，我们认为金山办公+GPT 有望充分利用自身产品矩阵特色，将有望在中文语料、国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化，助力未来通过用户数、付费渗透率、ARPU 提升以及产品矩阵丰富在商业化上进一步打开成长空间。推荐金山办公，建议关注福昕软件、万兴科技、税友股份。
微软+GPT 开启全产品线生成式AI 变革，重塑产品交互方式与价值创造。微软近年来与OpenAI 持续深化股权、业务合作，开启全产品线生成式AI 变革。3月16 日，微软发布Microsoft 365 Copilot，我们认为将重塑事务型、分析型、知识型、创意型、协作型等五类工作任务体验，开启办公领域新一轮效率革命。
微软产品交互方式的变革将支撑更大用户价值创造，丰富商业化路径。展望下一步，我们预计微软+GPT 更大惊喜或来自于跨应用程序、基于用户总体视角的功能突破，如结合Windows 操作系统、开发行业&组织知识模型；同时，结合GPT多模态展望，微软有望在图像、视频等领域实现AIGC 软硬件业务联动。
国产办公软件+GPT 具备高可行性，金山办公延伸GPT 将展现差异化优势。国产办公软件厂商具备扎实AI 技术基础，伴随成本控制、国产大模型突破，结合GPT 的可行性将逐步深化。金山办公近年来持续重点发力AI 方向，在NLP、CV 等领域均有技术落地，并探索WPS 智能写作、演示文稿智能美化等AIGC功能。我们认为金山办公+GPT 将体现差异化优势：一方面，充分利用自身产品矩阵特色，产品渗透或始于三件套，并延伸至PDF、思维导图、数字办公平台等特色产品；另一方面，相较于海外产品，金山办公+GPT 有望在中文语料、模板素材储备、国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化优势。
金山办公+GPT 有望打开用户数、ARPU、付费率提升空间，并催生以AI 办公助理为代表的新品可能。我们认为GPT 将为国产办公软件开辟更大商业化空间，以金山办公为例：用户数方面：有望通过产品使用门槛下探带来用户群体扩充，根据公司公告，截至2022Q3 的WPS PC 版月活设备数为2.38 亿，对比我国5.4 亿线上办公用户，同时考虑到WPS 竞争力提升所带来的份额增长，我们预计WPS PC 版月活仍有广阔的拓展空间。付费渗透率方面：GPT 有望吸引免费用户加快转付费，我们测算截至2022H1 的WPS 付费渗透率为12.31%，对比“爱优腾”近30%付费渗透率有相当提升空间。ARPU 方面：结合GPT 创造的更大降本增效价值，有望支撑ARPU 进一步提升。产品矩阵方面：GPT 催生更多新产品可能，类似微软Business Chat 的AI 办公助理或是金山办公在生成式AI 上潜在布局的选择之一。
风险因素：公司产品技术创新不及预期的风险；公司用户付费转化不及预期的风险；市场竞争进一步加剧的风险；信息安全风险。
投资策略：办公场景天然具备高复杂度，关系连接多、信息含量高、时效性强，我们认为，办公软件将是GPT 落地后效率提升最为显著的核心应用之一，微软+GPT 揭示了大模型、多模态在办公领域的效率革命机遇。我们对以金山办公为代表的国产办公软件的潜力进行了展望。我们认为，金山办公+GPT 有望充分利用自身产品矩阵特色，并将有望在中文语料、国内特色功能开发以及信息安全等方面实现差异化优势，助力自身进一步在商业化上打开未来成长空间。推荐金山办公，建议关注福昕软件、万兴科技、税友股份。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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