皓元医药(688131)：持续提升一体化服务能力 产能建设推动业绩增长

　　业绩简评
　　2023 年3 月21 日，皓元医药发布2022 年报，全年实现营业收入13.58 亿元，同比增长40.12%；归母净利润为1.94 亿元，同比增长1.39%；扣非归母净利润1.56 亿元，同比下降11.77%；剔除股权激励影响，归母净利润同比增长16.34%。
　　经营分析
　　公司打造领先的一体化服务平台，产业化、全球化、品牌化战略为业绩增长提供驱动力。单季度看，公司Q4 实现营业收入3.88 亿元，同比增长42.01%；归母净利润0.36 亿元，同比下降23.84%；扣非归母净利润0.14 亿元，同比下降61.14%。
　　前端业务注重技术研发，持续进行品类扩充、客户拓展和品牌建设。2022 年分子砌块和工具化合物收入8.27 亿元（+51.76%），其中分子砌块收入2.46 亿元（+78.43%），工具化合物收入5.81亿元（+42.75%）。截至2022 年底，公司累计自研、合成约18000种分子砌块和工具化合物，产品储备超8.7 万种，其中分子砌块约6.3 万种、工具化合物约2.4 万种，生物大分子超过5900 种。
　　2022 年公司位于安徽合肥、山东烟台的研发中心和上海生化生物研发中心均投入运营，为前端业务储备了充足产能。
　　后端业务订单增长强劲，仿制药和创新药双轮驱动。2022 年原料药和中间体、制剂生产收入5.21 亿元（+24.97%），截至2022年底后端业务在手订单约3.7 亿元。公司累计完成超120 个原料药和中间体产品生产工艺开发，其中107 个产品已具备产业化基础；仿制药项目累计249 个，其中商业化项目58 个；创新药CDMO累计承接456 个项目。公司在ADC 领域具有特色技术和丰富经验，全年ADC 项目数超100 个。2022 年公司收购药源药物100%股权，马鞍山项目一期1 个车间开始试生产、新建的2 条ADC 产线投入运营，各基地间形成联动协同，全方位提升一体化服务能力。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为
　　3.33/5.18/7.71 亿元，对应PE 分别为37/24/16 倍，维持“买入”
　　评级。
　　风险提示
　　需求下降风险、技术创新风险、核心技术人员流失风险、行业竞争加剧风险、宏观环境风险、政策变化风险、汇率风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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