中原证券:给予博济医药增持评级

2023-03-22 10:56:18 证券之星 

中原证券股份有限公司李琳琳近期对博济医药(300404)进行研究并发布了研究报告《公司点评报告:常态化股权激励,彰显业绩增长信心》,本报告对博济医药给出增持评级,当前股价为10.75元。

博济医药(300404)

投资要点:

3 月 19 日,公司发布公告,董事会审议通过了《2023 年限制性股票激励计划》(草案),本次激励计划拟向激励对象授予限制性 350万股,约占公司总股本的 0.95%,其中首次授予的激励对象涉及50 名核心技术人员及核心骨干人员,授予权益总计 300 万股限制性股票,预留 50 万股。本次股权激励计划设置了 2023 年至 2026年的业绩目标,分别为以 2022 年营业收入基础,各年度营业收入增长分别不低于 30%、70%、125%及 200%。

公司上市以来一共进行过 5 次股权激励,相较于 2022 年提出的行权条件,营业收入增速进一步调高,24、25、26 年收入增速都超过 30%,彰显出公司对未来业绩增长的信心。

公司 2022 年业绩预告显示,2022 年公司实现归母净利润 2500 万元——3250 万元,较上年同期下滑约 16.41%—35.70%;扣非后归母净利润为 1050 万元—1550 万元,较上年同期下降 38.53%—58.36%;业绩下降的主要原因是:1)2022 年度,公司加大了自主研发项目投入,同时主营业务毛利率有所下降;2)报告期内,公司加大了商务拓展力度。

2023 年公司订单量有较大增长,新增合同金额约 8.4 亿元,较上年同期增长约 53%,目前在执行的合同尚未确认收入的金额超过14 亿元。订单转化为收入的时间需要根据项目进度而定。

公司是 A 股上市公司唯一一家能提供中药临床前研究、临床研究和注册申报一体化服务的公司,并且公司从 2021 年开始对中药相关业务进行了整合。《中医药振兴发展重大工程实施方案》以及《中药注册管理专门规定》将加速推动中医药的创新、规范化发展,相信未来公司的中药 CRO 业务能得到更好的发展。

预计公司 2022 年每股收益为 0.08 元,2023 年每股收益为 0.14元,2024 年每股收益为 0.18 元,对应 3 月 21 日收盘价 10.93元,动态市盈率分别为 136.63 倍,78.07 倍和 60.72 倍,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:自研项目研发进度低于预期,订单开拓及确认进度低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中原证券(601375)李琳琳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为64.22%,其预测2022年度归属净利润为盈利2800万,根据现价换算的预测PE为136.62。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级1家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为13.86。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,博济医药(300404)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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(责任编辑:周文凯 )
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