民生证券：给予广汇能源买入评级

民生证券股份有限公司周泰,王姗姗近期对广汇能源(600256)进行研究并发布了研究报告《2023年第一季度业绩预增点评：23Q1业绩同比大幅增长，环比预计持平》，本报告对广汇能源给出买入评级，当前股价为9.21元。

广汇能源(600256)

事件： 3 月 21 日， 公司发布 2023 年第一季度业绩预增公告，公司预计 2023年第一季度将实现营业收入 193-200 亿元，与上年同期相比增长 105.37%-112.82%； 实现归属于上市公司股东的净利润为 30-31 亿元，同比增长 35.54%-40.06%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 29.72-30.72亿元，同比增长 35.27%-39.82%。

环比 22Q4 公司业绩基本持平。 据公司 2022 年度业绩预增公告测算， 2022年第四季度，公司实现归母净利润为 29-31 亿元， 因此，公司 2023 年第一季度实现利润环比 2022 年第四季度基本持平。

23Q1 煤炭销量同比增长，天然气量价齐升。 煤炭业务， 公司预计 2023 年第一季度煤炭销量同比增长约 42%， 据公告测算预计在 834 万吨左右； 销售均价同比基本持平。液化天然气业务， LNG 第一季度销量同比增长约 107%，预计约为 23.96 亿立方米， 销售均价同比增长约 7.5%； 其中， 启东外购气销量同比增长约 82%， 预计约为 17.52 亿立方米， 销售均价同比增长约 6%。 煤化工业务， 第一季度甲醇销量、销售均价同比均基本持平； 煤基油品销量同比基本持平，销售均价同比增长约 16%。

疆外运煤占比稳定，马朗煤矿放量可期。 据公司官网资料显示， 1 月公司实现煤炭销量 253.95 万吨，疆外销量 194.87 万吨，占比 76.74%； 2 月煤炭销量248.11 万吨，疆外销量 202.16 万吨，占比 81.48%，公司积极开拓外部市场、加大客户自提量，外销成果显著。 此外，据马朗煤矿建设进展，我们预计 2023年该矿将会投产， 初步的产能设计规模为 3000 万吨/年，因此今年放量可期，公司全年煤炭产销量有望提升。

启东接收站规模有望扩大， 低碳项目取得新进展。 截至 2 月末， 公司 6#20万立方米储罐项目仍处于安装阶段，公司预计将于 2023 年末投产，届时年周转能力将超过 500 万吨/年。 此外， 3 月 12 日，公司公告， 首期“10 万吨/年二氧化碳捕集与利用示范工程”已顺利完成机械竣工， 即将进入开车、试运行阶段，预计可取得良好的经济效益外，每年亦可实现减排二氧化碳 10 万吨， 且可通过周缘油田实现原油采收率提升 20%以上， 预计未来 15 年实现增油 50 万吨以上。

投资建议： 公司启东接收站的周转能力将逐步提高，新建煤矿也将逐步释放产能，公司具备较高成长性。我们预计， 2022-2024 年公司的归母净利润分别为115.41/145.29/170.95 亿元，对应 EPS 分别为 1.76/2.21/ 2.60 元/股，对应2023 年 3 月 21 日股价的 PE 分别为 5/4/3 倍， 维持“推荐”评级

风险提示： 煤矿投产进度不及预期，国际天然气价格下跌或国内外价差收窄的风险，煤炭需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.96%，其预测2022年度归属净利润为盈利114.91亿，根据现价换算的预测PE为5.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为14.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广汇能源（600256）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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