数字经济是2019年的新能源车，还是处于鱼尾阶段“预期兑现”将至？市场情绪分歧加大，券商观点碰撞！|券商晨会报告精选

　　财信证券认为，市场情绪回暖，数字经济板块领涨。周三上证指数收涨0.31%，科创50指数收涨0.38%，创业板指收涨0.20%。风格层面，资金继续抱团数字经济板块，通信、传媒、计算机、电子板块领涨两市。目前，欧美国家货币政策面临严峻的两难处境，抗通胀目标和防金融风险目标可能难以兼顾，预计未来2个月全球资本市场波动将加剧。但当下，欧美的通胀及银行风险均未有效化解，短期市场难以走出趋势性行情。预计A股和港股市场也将承受一定压力，但中长期仍具备较高配置价值。目前，数字经济和低估值央企两大主线均已明显交易拥挤，叠加4月以后市场风格将转向业绩主线，后续事件性主题（百度文心一言、第三届“一带一路”峰会）陆续兑现，预计当前主题炒作行情已处于鱼尾阶段，后续宜关注“预期兑现”的风险。

　　安信证券指出，对于数字经济最核心的讨论是：到底是一个季度，还是能够贯穿全年？到底是类比2017年的新能源，还是2019年的新能源？我们一贯的观点是：数字经济2-3年周期坚定看好，类比于2019年的新能源车。

　　从产业的角度进行观察，我们认为科技成长主题投资遵循“三要素、四阶段、两波行情”：三要素，是指巨头（龙头）+爆款（订单）+产业链。当巨头+爆款出现时，科技成长产业主题投资将爆发第一轮行情，行情属性以产业主题投资为主，市场一般会给予半年左右的观察窗口去验证订单和产业链形成情况，如果后续验伪则行情振幅较大（例如2017年新能源）；当巨头+爆款+产业链（产业容量巨大+盈利模式清晰）形成时，那么意味着产业在发展过程当中实现0到1，开启从1到100过程，资本市场定价往往进入以渗透率为核心，以产业生命周期为本质景气投资（例如2019年的新能源）。

　　所谓四阶段是指：指的是在实现0-1-100的过程中，遵循着这样的投资规律：第一阶段，在爆款出现的时候配置巨头，比如当前微软的股价创新高，同时百度的股价也出现了明显上涨；第二阶段，当我们意识到巨头进行猛烈资本开支的时候，这时候应该配置基础设施，例如数据要素；第三阶段，产业链逐渐形成过程，也就是完成从0-1的过程，这时候应该配置产业链的关键环节，比如算力和服务器等；第四阶段，在产业链形成之实现从1-100的过程，这时候根据供需缺口来进行资产配置。