两天两个10CM涨停！复刻手机“黄金时代”的下一个风口来了，消费电子底部复苏在即？龙头公司深度绑定全球头部客户|研报plus

　　摘要：

　　3月23日，消费电子板块表现强势，惠威科技(002888)两连板，环旭电子(601231)10CM涨停，传音控股涨逾17%，安克创新涨逾12%，视源股份(002841)、美格智能(002881)等跟涨。

　　①需求有望复苏，底部明确，关注两条投资主线

　　②消费电子转型具备基因优势，切入游戏赛道或能复刻手机先前的“黄金时代”

　　③全球XR代工龙头：深度绑定全球VR/AR行业头部客户，静待市场充分放量

　　正文：

　　①需求有望复苏，底部明确，关注两条投资主线

　　中信证券(600030)指出，2023年电子板块整体投资思路是“效率+安全”：效率是主线，安全是基础。

　　中信证券指出，重点看好2023年消费电子需求稳步复苏以及相关产业链机会。伴随宏观波动边际减弱，未来消费电子需求有望稳步复苏，建议重点关注两条投资主线：（1）上游设计端，重点关注库存拐点、估值低位的IC设计公司，包括恒玄科技、卓胜微(300782)、唯捷创芯、晶晨股份(688099)等；2）中游零组端，重点关注受益需求恢复+布局创新蓝海的零部件公司，如舜宇光学科技、电连技术(300679)、比亚迪(002594)电子等。

　　从消费电子产业链安全角度出发，中信证券认为，拥抱产业链外迁变化，关注国内公司全球布局。逆全球化趋势下，消费电子产业链部分外迁是中长期趋势以国内公司出海为主。中期看，中国制造产业链配套齐全，大部分环节仍不具备外迁经济性；长期看，关税等成本上行+国内产业结构升级，部分环节或主动外迁。重点关注通过产业升级完成自我迭代，拥抱产业动态变化的国内公司。

　　②消费电子转型具备基因优势，切入游戏赛道或能复刻手机先前的“黄金时代”

　　近年来手机可选创新路径收窄，由颠覆创新转为边际创新，需求持续萎靡。

　　浙商证券(601878)认为，消费电子产品的可成长空间和可创新空间之间高度对等，VR设备仍处在发展初期，可创新空间广阔，未来有望复刻手机先前的“黄金时代”。

　　公开数据显示，2021年全球VR头显设备出货量达到1110万，硬件参数、内容生态、创作环境、用户认知均有大幅提升，行业生态更加健康，产业基础更为牢固，预计到2025年全球XR头显设备出货量有望达到1.05亿台。

　　根据国海证券(000750)测算，2026年中国虚拟现实硬件端累计出货量有望达到2500万，市场空间达到750亿，游戏领域累计市场规模有望达到有望超过600亿。

　　浙商证券进一步指出，优质的内容对于VR、AR打开消费级市场起到助推器的作用。在核心场景之一的游戏领域VR游戏已经构建起相对成熟的生态，而在视频、直播、健身等细分场景，优质内容凭借AR/VR的沉浸式体验优势，能够向用户提供颠覆性的使用体验，未来有望真正构建“虚实共生”的元宇宙生态。

　　信达证券指出，消费电子企业转型有基因优势，主要体现为市场敏锐度、技术、客户及渠道等。我们认为消费电子企业有以下几大优势：

　　第一，接近消费终端，市场敏锐度较强。尽管行业变革多依赖技术突破，但消费电子行业创新“由下至上”特征依然显著。消费电子厂商经营多年，对市场敏锐度和消费群体偏好认识较深，便于在激流中紧随市场变化，及时作出响应。

　　第二，技术积淀多年，突进节奏较快。消费电子厂商深耕各自细分赛道，技术底蕴较为深厚。近年许多赛道成长性加强主因新兴应用发展，消费电子厂商横向切入优势较大。

　　第三，客户资源丰厚，渠道优势凸显。消费电子行业发展多年，相关优质厂商积累了较为丰富的客户资源，树立良好形象。在客户和渠道方面的优势在多元化布局过程中亦有很大帮助。

　　③全球XR代工龙头：深度绑定全球VR/AR行业头部客户，静待市场充分放量

　　中泰证券指出，歌尔股份(002241)的成长轨迹紧密贴合消费电子创新趋势，2018年因手机需求疲软公司营收首次出现下滑，2019-2020年TWS耳机成功接力手机业务，驱动业绩重回高增长，近两年VR、智能可穿戴、智能游戏机等需求增长又为公司注入新成长动能。2022年在手机等消费电子需求低迷的背景下，公司前三季度仍实现营收741.5亿元，同比+40.5%，新兴业务成长性和零整协同效应凸显。

　　VR/AR是消费电子行业创新成长点，亦是歌尔股份未来核心增长引擎。浙商证券认为，公司深度布局VR代工业务，多年来积累大量行业经验，构建了一站式解决方案提供能力，ODM业务在国内遥遥领先。公司深度绑定全球VR/AR行业头部客户，成为Meta旗下OculusQuest2、索尼PSVR以及字节跳动PicoVR的独家代工商，有望充分受益行业上升趋势。

　　浙商证券进一步指出，2021年公司VR/AR收入13.45亿元，同比增长126%，考虑未来全球元宇宙硬件终端出货量加速增长，苹果MR3ppancake显示模块潜在进入可能等核心驱动力，我们看好未来几年公司在相关业务上的快速增长。