新洁能(605111):全年业绩稳步增长 光储、汽车电子有望后续放量

2023-03-23 18:45:14 和讯  中邮证券王达婷
  事件描述
  公司发布2022 年年报,2022 全年公司实现营收18.11 亿元,同比增长19.87%;实现归母净利润4.35 亿元,同比增长4.51%;扣除股份支付影响后的净利润为5.0 亿元,同比增长20.45%
投资要点
  受下游消费类需求下行影响,公司业绩增速有所减缓。2022Q4单季公司实现营收4.84 亿元,同比增长20.81%;归母净利润为0.97 亿元,同比降低2.47%;毛利率和净利率分别为33.91%、19.85%。2022 年IGBT 营收4.03 亿元,同比增长398%,收入占比提升至22%。2022 年度公司下游应用市场的景气度呈现分化状态,消费电子应用市场需求下行,公司利用技术和产品优势、产业链优势等,积极调整产品结构、市场结构和客户结构,积极提升产能规模并扩大产品供应,将产品导入并大量销售至汽车电子、光伏和储能、数据中心等相关领域客户,并持续开发出更多的行业龙头客户,进一步扩大了公司的高端市场应用规模及影响力。
  积极布局三代半导体、功率IC 产品,IGBT 模块有望放量。
  碳化硅方面,公司已完成1200V 32mohm/62mohm 新能源汽车OBC、光伏储能用SiC MOS 产品开发;氮化镓方面,公司650V/190mohm E-Mode GaN HEMT 产品开发完成,性能达到国内领先水平;功率IC 方面,子公司国硅集成已量产驱动芯片合计超30 款,相关产品已在光伏、储能、工控等领域头部客户实现大批量应用。此外,国硅集成正在积极推进用于汽车电子领域的隔离驱动IC 产品和Smart MOS 产品的研发,预计2023 年底可以实现出样。公司积极推动IGBT 模块产品的研发与生产,基于650V 和1200V 平台的相关模块产品开发进展顺利,主要应用于光伏逆变、储能等行业,预计部分产品的验证评估可在2023 年4 月完成并向客户送样,并预计于2023 年Q3 实现IGBT 模块产品的量产。
  持续调优客户结构,积极发展中高端行业应用。光伏储能在2022 年收入占比达到25%,汽车电子占比达到14%,且光伏新能源+汽车电子占2022 年下半年的收入比例达到48%,有望成为公司未来成长的新动力。从具体客户结构看,汽车电子方面,公司与比亚迪加大合作规模,实现近30 款产品的供应,并对理想、蔚来、小鹏、长城等十余家车企的出货规模提升,已经正式通过多家汽车客户的VDA6.3 审核;光伏储能方面,持续提升与阳光电源、固德威、德业股份、上能电气、锦浪科技、正泰电源、昱能科技等头部企业的合作规模,成功导入并大量供应国内的 Top10 光伏企业。
  投资建议
  我们预计公司2023/2024/2025 年分别实现收入25.2/31.5/38.8亿元,实现归母净利润分别为5.71/7.15/8.93 亿元,当前股价对应2023-2025 年PE 分别为30 倍、24 倍、19 倍,给予“买入”评级。
  风险提示
  下游需求不及预期,市场竞争加剧,产品推广不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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