晶方科技(603005)：WLO供应商整合顺利 有望进一步受益于MLA车灯放量

　　事件点评
　　据晶方3 月27 日公告，公司拟通过晶方光电向境外股东继续购买其持有的Anteryon 6.61%股权。此前，公司已通过晶方光电及其全资子公司持有Anteryon74.48%股权，本次收购后，公司共持有Anteryon 81.09%股权。公司通过本次收购强化了对WLO 业务和半导体封装技术的整合，且有望进一步受益于MLA 车灯放量带来的业绩弹性。
　　荷兰Anteryon 前身是飞利浦光学电子事业部，已积累30 多年相关产品研发经验，目前最大客户为荷兰ASML。Anteryon 同时拥有混合镜头、晶圆级微型光学镜头（WLO）的量产能力，主要应用于光刻机的光学镜头以及MLA 方案下的汽车迎宾灯。
　　我们预计Anteryon 有望在2023 年实现净利润50%的增长。自2016年宝马7 系配置天使之翼地毯迎宾灯以来，众多汽车品牌开始导入更具有成像优势的MLA（微透镜阵列）方案的个性化车灯。MLA 投影芯片采用了WLO 技术，由于生产工艺难度大，目前Anteryon 和ams OSRAM是全球少数掌握MLA 模组生产技术且量产的厂商。21 年Anteryon 净利润约1000 万元， 如果车大灯业务在Q4 开始实现收入， 我们预计Anteryon23 年净利润有望实现50%增长。
　　消费电子领域把握23H2 需求端复苏拐点，汽车领域量产规模持续提升。公司22 年归母净利润预计同比下滑58%-65%，主要受到手机领域需求低迷的拖累，根据对公司主要客户豪威和格科微的动态追踪，我们观察到CIS 厂商22Q4 仍面临加速计提存货减值，并将在2023H1 继续去库存，我们预计公司在消费电子领域有望于23H2 迎来需求端改善。
　　公司在汽车领域先发优势明显，目前公司主要绑定豪威供应车内CIS 封装，新产线产能逐步爬坡，后续有望继续加大投入。
　　投资建议
　　当前，我们认为公司在手机与安防领域的低迷表现已被市场充分预期，下游需求拐点有望于23H2 出现。在汽车CIS 领域，公司主要与豪威绑定，前期技术积累有望随产能释放逐步转化为收入。颇具看点的是公司未来在WLO 业务上的机会，本次公司对Anteryon 的进一步收购，彰显了公司对WLO 业务发展的高度重视，未来MLA 车灯的放量有望带给公司较大业绩弹性。我们预判公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为2.3/4.5/6.2 亿元，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　消费电子需求复苏缓慢，汽车电子领域技术路径变更，MLA 技术在车灯领域推广不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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