8年100倍！绿氢产业爆发，设备招标有望连年翻番，优质龙头都在这里了

　　摘要：

　　1.今年是绿氢产业起步的元年，对应的市场增量或将达到8年100倍以上。

　　2.2030年全球绿氢占比有望达到30%，对应市场空间1750亿元，其中国内占三分之一，市场空间近600亿元。

　　3.未来几年电解槽设备招标有望连续翻番增长。

　　关键词：#绿氢 #制氢 #双碳 #新能源 

　　1.绿氢代表产业未来方向

　　目前，灰氢制氢成本较低，制氢主要方式，但是环境污染问题严重。发展蓝氢的目的是实现从灰氢到绿氢的过渡。绿氢制得的氢气纯度较高，并且没有任何温室气体及污染其他排放，但成本较高，随着电解槽技术的逐渐成熟推动制氢成本下降，绿氢代表着制氢产业的发展方向。

图表1：不同制氢技术路线对比，来源：未来氢能，华安证券研究所整理

　　东吴证券(601555)认为，绿氢替代灰氢是大势所趋，2023年国内开始爆发，2025-2027年平价后有望加速。根据东吴证券测算，预计2025年后随着碳排放考核进一步趋严及电价下降，绿氢有望与天然气制氢实现平价，2030年左右有望接近煤制氢，全球绿氢份额有望达到30%+，对应产量超过3000万吨。相比之下，2022年绿氢需求预计不足30万吨，绿氢市场对应的增长将是8年100倍以上。

　　2.全球绿氢产业将于今年爆发

　　2023年是绿氢产业起步的元年。我国在政策端鼓励风光大基地就地消纳，倒逼配套建设绿氢项目。2023年，内蒙及西北绿氢一体化项目密集开建。

图表2：2023年1-2月已确定开标的大规模绿氢项目，来源：各地方政府官网，东吴证券研究所

　　欧洲方面，根据《欧洲氢能战略》规划，在2024年前，全欧的绿氢制备总功率将达到6GW，绿氢年产量超过100万吨（预估22年欧洲绿氢产量不足10万吨）；到2030年，欧盟将安装至少40GW的可再生氢电解槽，绿氢年产能将超过1000万吨。

　　美国方面，2023年1月1日，美国《通货膨胀削减法案》正式实施，该法案为绿氢提供税收减免，一举令美国西部的绿氢的生产成本从3.73美元/kg降至0.73美元/kg，较蓝氢和灰氢更具成本优势。据东吴证券预计，美国规划的绿氢项目大部分项目将于今年明年开建，多按计划将在2024-2026年逐步投产。

　　3.制氢产业核心设备及部件弹性大

　　在各种制氢技术中，碱性制氢技术成本最低，国内90%项目采用该技术，海外此前以质子交换膜电解技术（PEM）为主，近两年为降本也逐步转至碱性路线，预计未来的规模化集中式电解水制氢以碱性为主。

　　碱性电解水制氢设备由四大部分构成：前端电器设备（变压器、整流柜、PLC程控柜、仪表柜、配电柜等），占成本比重20%；核心设备电解槽，占成本比重50%-60%；固液分离装置，占成本比重15%；后端干燥纯化系统，占成本比重10%；其他辅助系统如纯水机、冷水塔、冷水机、空气压缩机、碱液箱、原料水箱、补水泵等占成本比重5%。

　　东吴证券认为，未来几年电解槽设备招标有望连续翻番增长。根据该机构对各大项目跟踪，预估今年国内电解槽招标量可达2GW，对应400台1000标方碱性电解槽。若2030年全球绿氢占比有望达到30%，则高峰时期电解槽设备需求2.5万台+，按照单线价格700万，对应市场空间1750亿，其中国内占三分之一，市场空间近600亿。东吴证券重点看好绿氢制造的电解槽设备，推荐隆基绿能、阳光电源(300274)等，建议关注华电重工(601226)、昇辉科技、科威尔、亿利洁能(600277)等。

　　国盛证券认为，电解槽行业核心环节在于掌握下游渠道。电解槽为ToB销售模式，客户包括能源集团、民企运营商等，各公司电解槽出货情况与订单/项目规模相关度高。此外，考虑到国内电解槽具备成本优势，出口需求有望提升，该趋势下，具备品牌、客户和渠道优势的厂商有望领跑行业。推荐龙头企业隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能(600481)、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。