三利谱(002876):22年Q4业绩承压 静待VR等新兴应用放量

2023-03-30 12:45:09 和讯  方正证券吕卓阳
事件:3 月27 日,公司发布2022 年年报。公司2022 年实现营收21.74 亿元,同比下降5.66%;实现归母净利润2.06 亿元,同比下降38.84%;实现扣非净利润1.69 亿元,同比下降44.54%。
消费电子需求疲软,公司业绩承压。分季度来看,2022Q1-Q4实现营收分别为5.52 亿元、5.40 亿元、5.70 亿元、5.12 亿元;分别实现归母净利润0.68 亿元、0.69 亿元、0.50 亿元、0.19亿元,其中Q4 业绩承压明显,净利润环比下降62%,原因包括:
①地缘政治风险、全球通胀导致的经济增长乏力,下游面板厂和模组厂对偏光片的需求下降,公司中小尺寸TFT 产品销售收入出现一定下降;②龙岗厂新投产,产能利用率较低,生产成本较高,且TV 等产品销售单价下降拉低了毛利率;③人民币贬值造成公司进口原材料成本增加和汇兑损失的增加;④研发投入同比增加了2691.08 万元;⑤员工持股计划计提股份支付费用1632.74 万元。
产能持续扩充,市场份额有望提升。公司莆田年产能600 万平方米车载TFT 显示屏用偏光片生产线项目已进入试产阶段;募投项目合肥二期超宽幅偏光片生产线项目进入土建施工阶段,预计年底建成投产,建成后将新增3,000 万平方米TFT 偏光片产能,有助于提高公司大尺寸产品市场份额,提升偏光片国产化水平。
新型业务研发拓展顺利,VR 抢先布局实现量产。公司持续加大研发投入,新业务研发拓展顺利进行,如:车载碘系偏光片已稳定在 95℃ ×500H,并在后装车载市场取得量产实绩;102微米AMOLED 偏光片客户测试基本通过,将陆续在多个品牌上实现量产;9 微米超薄型PVA 产品也开发完成并在客户端开始推广。此外,公司在VR 领域实现抢先布局,成为中国大陆首家具有VR 头显用偏光片量产能力的厂商。短期看,随着经济的回暖,下游面板行业需求回升,部分尺寸产品报价已经开始上涨,预计全年将呈现弱复苏的态势。长期看,随着虚拟现实各种应用场景的进一步落地,公司VR 领域的布局有望成为新的利润增长点。
投资评级与估值:预计2023-2025 年公司营收分别为27.08、40.02、54.98 亿元,归母净利润分别为3.01、4.53、6.48 亿元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:经济回暖不及预期、下游客户需求不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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