联创光电(600363)：22年全年业绩符合预期 激光+超导驱动长期成长

　　业绩符合预期，核心主业支撑公司盈利能力持续改善： 2022 年全年，公司实现营收33.1 亿元，yoy-7.8%，实现归母净利润2.8 亿元，yoy+21.3%，扣非归母净利润2.2 亿元，yoy+27.3%。业绩符合市场一致预期。其中单四季度营收3.2 亿元，yoy+3.5%，归母净利润0.13 亿元，较去年四季度归母净利润亏损实现转亏为盈。公司2022 年营收有所下降主要是剥离背光源板块中部分手机业务所致，受益于公司激光业务板块高速成长、期间费用下降及投资收益提升，公司利润实现稳健增长。
　　无人机反制系统需求高增，激光系统器件及整机供应商有望充分受益：
　　无人机井喷发展改变战争模式，俄乌战争中无人机身影频现驱动国内外激光系统加速研发与列装。公司目前是国内激光系统上游器件泵浦源及整机核心供应商， 2022 年公司泵浦源及激光器产能订单饱满，今年该板块订单进一步实现高速增长，同时产能稳步扩张，有望充分受益国内外激光系统发展。同时公司具备激光系统整机生产能力，出口许可资质正加速办理，有望于今年打开国内外整机销售空间，进一步增厚营收。
　　高温超导感应加热设备开启量产交付，新领域应用拓展打开长期空间：
　　公司高温超导感应加热设备已在中铝东轻举办交付仪式，进一步收获广亚铝业等客户订单，成功实现市场0-1 突破，目前公司在手订单超60台，今年开启量产交付，公司正积极布局高温超导技术向熔炼炉、晶硅生长炉等领域的产业化拓展，并持续实现可观突破，预计将进一步打开公司长期成长空间。
　　智能控制器加速向汽车电子领域拓展，高端光耦国产替代空间广阔：据QY Research 预测，高端光耦市场规模将于2027 年达到24.9 亿美元。
　　目前中国大陆厂商市占率不足3%，国产替代空间大。公司高端光耦产品性能媲美国外厂商，已进入头部客户的重要供应链体系，积累了50 家相关应用行业的企业客户。同时公司智能控制器产品加速向汽车电子领域拓展推进，有望稳健增厚营收。
　　盈利预测与投资评级：公司聚焦激光与超导主业，加速剥离传统低盈利业务，基于此，我们将公司23-24 年归母净利润从5.2/7.8 亿元下调至4.8/7.1 亿元，当前市值对应PE 分别为31/21 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：背光源及线缆业务剥离不及预期，高温超导感应加热设备市场拓展不及预期，激光系统终端行业发展不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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