大华股份(002236)：中移动定增落地 战略协同打开AITOB广阔空间

　　事件：公司向中国移动非公开发行股票计划落地，本次发行共2.93 亿股，实际募资资金净额50.90 亿元。
　　点评：公司本次非公开发行股票2.93 亿股，净募资50.90 亿元，发行价17.40元/股，发行对象为中国移动。在本次定增后，中国移动预计成为公司第二大股东，占比8.81%。拟使用9.30、7.76、8.90、10.05、15.00 亿元用于智慧物联解决方案研发及产业化项目、杭州智能制造基地二期建设项目、西安研发中心建设项目、西南研发中心新建项目和补充流动资金。我们看好1）定增落地将助力中国移动与公司实现全面战略协同；2）我们认为中国移动在AI 方面的清晰布局将有望和大华AI to B 进行协同。
　　中国移动是运营商龙头，定增落地带来战略协同。中国移动是我国运营商龙头，具备较强渠道优势，2021 年，中国移动政企客户数达1883 万家，有线宽带用户为2.40 亿户。中国移动广泛布局视觉AI，搭建AI 视觉中台，核心布局包括1）图像语义理解：通过多维度的图像AI 识别技术，对视频及图片进行智能分析；2）视频内容挖掘：通过AI 梳理技术对视频内容进行分析和提取；3） 3D 视觉：对真实场景下的人脸、人体及物体进行三维模型重建与定位。我们认为，中国移动在AI 方面的清晰布局将和大华进行全面战略协同。
　　募资用于智能化研发，看好大华布局AI to B 端应用。本次定增所获流动资金将用于西安、西南研发中心等地，我们认为该资金将助力大华AI 布局。
　　1）大华作为视频监控领域龙头，硬件市占率较高，在感知端可以为AI 算法能力的发展提供海量优质数据。2）大华已成功研发半自动机器学习技术SAML，在同等算法效果前提下可以节省50%的人力，实现AI 开发AI，大幅降低研发成本。3）据艾瑞咨询与中商情报网数据测算，2020 年AI+安防规模仅占总安防市场的5.6%，但AI+安防的市场增速高于整体安防市场，伴随AI 快速发展，我们认为AI 参与的智能化方案有望在新领域渗透、在传统领域替代非智能化方案。
　　投资建议： 看好中国移动定增为公司成长带来助力， 归母净利润2022-2024 年预计为 18.69 亿元、35.23 亿元、45.68 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发项目进展不及预期、安防行业需求恢复不及预期、AI 技术进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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