巨星农牧(603477):高效养殖成本领先 规模扩张持续兑现

2023-03-31 11:20:13 和讯  财通证券余剑秋
  事件:营收同比+33.02%,归母净利润同比-38.96%。公司发布2022 年年报,实现营业收入39.68 亿元(同比+33.02%),归母净利润1.58 亿元(同比-38.96%);单四季度收入同比+61.56%,归母净利润同比+352.20%。公司2022年毛利率14.6%,同比-4.39pct;其中2022Q4 毛利率28.67%,同比+13.21pct。
  公司拟每10 股派发现金红利0.32 元(含税)。
  公司出栏快速增长,随猪价上行下半年扭亏为盈。2022 年,公司聚焦生猪业务,控制非猪业务规模,生猪业务实现营业收入29.90 亿元,同比+66.86%。
  2022 年,公司生猪出栏153 万头,同比+75.7%,分结构看,预计商品猪约118.5万头,仔猪约32 万头,种猪约2.5 万头。2022 年Q1-Q4 生猪价格变化分别为-51.3%/-25.9%/+36.1%/+42.1%,公司上半年业绩承压,下半年伴随猪价上行持续盈利。
  公司种猪优势不断加强,头均盈利行业领先。公司与PIC 的深度合作保证了领先的母猪生产性能,伴随养殖效率逐步提升及三元育肥猪占比提升等,公司完全成本持续下行,我们测算2022 年完全成本在16.4 元/千克左右,居行业前列。公司持续专注于提高生产指标,采取多种降本增效措施,强化非瘟防治体系,科学合理管理资金等,预计成本仍有提升空间。
  公司产能储备充足,支撑公司较快增长。截止2022 年末,公司固定资产19.26 亿元,yoy+10%;在建工程11.10 亿元,yoy+31%;生产性生物资产4.39亿元,yoy+90%。截止22 年末,公司能繁母猪存栏量10.5 万头,后备母猪约6.5 万头,对后续生猪出栏增长形成支撑,公司2023/2024 年计划出栏生猪300/500 万头。
  投资建议:公司自聚焦生猪养殖业务以来,成长性突出,成本控制能力行业领先,我们预计公司2023-2025 年实现营业收入70.33/104.28/133.71 亿元,归母净利润8.74/10.46/12.08 亿元。对应PE 分别为15/13/11 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示:生猪价格波动风险;动物疾病风险;产能建设不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读