南方航空(600029)：跨越22年低谷 迎接23年高增

　　事件
　　南方航空发布 2022 年年报。本报告期内，公司实现营收总额为870.6 亿，同比下降14.4%；当期净利润为亏损326.8 亿，上年同期亏损121 亿。
　　点评
　　1、经营数据，2022 年对比2019 年。
　　中国民航业2022 年共完成运输总周转量599.3 亿吨公里、旅客运输量2.5 亿人次、货邮吞吐量607.6 万吨，恢复至2019 年的46.3%、38.1%、80.7%。
　　南航2022 年完成旅客运输量、ASK、RPK、客座率、飞机利用率，分别为2019 年的41.3%、44.7%、35.8%、79.9%、51%。
　　南航2022 年完成货邮运输量、ATK、RTK，分别为2019 年的75.2%、80%，97.4%。
　　2、营收拆分，2022 年对比2019 年。
　　客运：2022 年营收600 亿，为2019 年的43.3%；每客公里收益0.59 元，为19 年的120%。
　　货运：2022 年营收209 亿，为2019 年的127%；货吨公里收益2.83 元，为19 年的223%。
　　投资评级
　　我们认为，当前航班换季叠加白云和大兴的时刻优势，有望呈现23-24 年业绩高弹性，给予“增持”评级。预估未来三年，归母净利润分别为26 亿、77 亿和104 亿。
　　风险提示
　　油价重回高位；旅游出行不及预期；突发公共卫生事件等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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