云南能投(002053)：23年计划售电量高增 新能源进入兑现期

本报告导读：
22 年业绩符合预期，23 年计划售电量高速增长。
投资要点：
维持“增持”评级：考虑到公司新能源装机投产节奏，上调23~24 年EPS 至0.54/0.99 元（原0.46/0.89 元），预计25 年EPS 1.12 元。维持目标价16.60 元，维持“增持”评级。
22 年业绩符合预期。公司22 年营收26.1 亿元，同比+11.2%；归母净利润2.92 亿元，同比+17.0%，符合业绩快报预期。公司4Q22 营收8.45 亿元，同比+17.2%；归母净利润0.86 亿元，同比-35.9%。公司22 年业绩增长主要由盐业拉动，子公司云南盐业同期净利润1.73 亿元，同比+65.5%。22 年公司计提资产减值损失0.42 亿元。
来风及质保到期影响新能源利润，可再生补贴加速收回。我们测算公司22 年新能源业务净利润1.44 亿元，同比-16.6%，我们推测主要由于：1）22 年公司机组所在区域来风同比均有所下降，公司22 年售电量8.93 亿千瓦时，同比-5.9%；2）公司2021 年末风机质保期结束后相关维护费用增加。公司22 年上网电价0.517 元/千瓦时，同比+3.8%；收到可再生能源补贴1.97 亿元，同比+136%。
新能源建设快马加鞭，规划售电量高速增长。公司23 年计划售电量26.0 亿千瓦时，同比+177%。截至22 年末公司新能源装机0.52 GW，同比+40.5%；在建项目计划装机1.32 GW（在建工程28 亿元）。23 年公司计划总投资金额约67.9 亿元，我们预计高强度资本开支下23 年公司新能源投产装机量将进入加速期。
风险提示：用电需求不及预期，盐硝业务经营不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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