医药生物ADC行业深度系列一：肿瘤治疗新时代 ADC赛道井喷式发展

　　报告摘要：
　　精准靶向，ADC有望开启肿瘤治疗新时代。抗体偶联药物（ADC）作为一种新型的肿瘤治疗方法，选择性地将强效化疗细胞毒素直接投递到肿瘤细胞来发挥功能，在经历三代技术迭代，现阶段抗体偶联药物已经能够做到低毒性基础上定向杀死肿瘤细胞，同时旁观效应可以更大程度上保证肿瘤临近细胞的清除，ADC 治疗方法正在成为肿瘤治疗领域的一代新星。
　　行业处于高速发展期，市场规模有望进一步扩容。根据沙利文预测，ADC的全球市场规模自2017 年的16 亿美元快速增长至2021 年的55 亿美元，复合年增长率为35.9%，并预计于2021 年至2030 年仍将以31.2%的复合年增长率持续快速增长，预期于2030 年达到638 亿美元。2022年ADC 市场增长率高达43%，刚刚国内获批上市的Enhertu 仅用两年时间成为10 亿美元重磅炸弹，未来1-2 年突破20 亿美元可期。国内ADC 竞争也日趋激烈，从中国目前布局管线来看，乳腺癌、非小细胞肺癌以及胃癌分别有三款产品已经进入III 期临床关键阶段，有望在近几年实现上市放量，看好长期市场。
　　交易热度不减，频频授权展现国产ADC 核心竞争力。近几年来全球范围ADC 交易频次不断攀升，2022 年完成了接近50 次合作，总金额超过250 亿美元，充分证明ADC 药物作为一种“精准投放”抗癌药物的临床价值被广泛认可，对应临床研发即将进入高速发展时期。
　　核心技术壁垒较高，建议关注热门靶点布局及自主技术开发企业。随着众多企业进入ADC 领域，如何做到差异化或是未来面临的主要问题。靶点方面HER2 由于其适用癌种范围广，单抗技术成熟等原因，在靶点方面占有绝对主导，目前HER2 靶点药物均超过了25%占比；剩余的靶点中，EGFR、Trop2、CLDN18.2 热度最高。
　　本报告为ADC 行业深度报告系列一，重点介绍目前为止ADC 技术领域发展现状，从技术层面剖析行业相关竞争壁垒。随着第三代ADC 偶联技术时代的到来，定点偶联技术已经成为ADC 技术发展的趋势，建议关注布局重点热门靶点及具有自主研发生产能力相关企业。
　　风险提示：临床进度不达预期，国际化竞争格局加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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