必创科技(300667)：符合预期 光电高端科研仪器订单大幅增长

多种因素致业绩下降
2022 年公司实现营业收入7.18 亿元，同比减少15%，归母净利润397 万元，同比减少95%，符合之前的预告范围。第4 季度单季实现营业收入2.05亿元，同比减少30%，归母净利润为亏损1597 万元，21 年同期为4307 万元。公司业绩出现下滑主要原因是：1）智能传感业务部分项目实施进度延缓、部分在手订单无法及时交付或验收；2）数据连接业务出口订单下滑、下游用户需求波动；3）固定成本及资产增值摊销较高，叠加股权激励费用摊销等因素。另外虽然公司业绩下降，但经营活动现金流净额达到1.02 亿元，同比增长了2%。
光电高端科学仪器订单得到大幅度提升
分业务看：1）光谱仪器收入4.32 亿元，同比增长11%，实现平稳增长。
在科研仪器方面，借助国家持续加大的政策引导与支持，积极承担国家重大仪器专项，对标国际一线品牌，不断提升产品性能指标，并且光电高端科学仪器订单得到大幅度提升，进一步提高了市场占有率及行业地位；工业光电方面，针对智能制造、新能源、生物检测、环保及精准农业等行业场景需求，推出一系列产品。2）智能传感收入2.04 亿元，同比减少46%，主要受国内外宏观经济下行及新冠疫情反复的影响，业务部分项目实施进度延缓、部分在手订单无法及时交付或验收。随着2023 年防控优化，智能传感器业务有望逐步恢复。
研发投入不减，激励核心团队
2022 年研发投入8303 万元，同比增长12%，全部费用化，研发投入占收入比达12%。子公司卓立汉光是国内领先的光谱仪厂商，并入选专精特新“小巨人”企业名单。2022 年公司实施了限制性股票激励计划，向卓立汉光97 名在职管理团队及核心骨干员工授予了389 万股限制性股票，业绩考核目标值为2022 年卓立汉光净利润8100 万元，2022-2023 年合计1.7 亿元。
盈利预测与投资建议
未来公司将充分运用“ 内生+外延” 的发展模式，积极完善业务和市场布局，进一步把握核心客户需求，拓展行业市场占有率。基于公司经营情况，小幅下调盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为1.10/1.46/1.85亿元（调整前2023-2024 年为1.15/1.48 亿元），对应2023-2024 年市盈率为32 倍、24 倍，我们认为公司智能传感业务有望恢复，同时在国内光谱仪领域的竞争力较强且受益于贴息项目落地，维持“增持”评级。
风险提示：下游工业客户采购低于预期；科研客户的采购速度低于预期；竞争加剧导致毛利率下降；业务开拓或业务恢复不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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