旭升集团(603305)深度研究报告：轻量化先发制胜应用面多点开花

　　深耕新能源汽车轻量化赛道，全流程工艺缔造核心优势。在续航焦虑与降低耗能需求驱动下，新能源车轻量化大势所趋，新一轮产业链调整拉开帷幕。公司自2012年聚焦新能源汽车领域，10余年的行业积淀使其在铝合金加工方面掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，产品覆盖三电壳体、底盘铸锻件、车身件等核心部件，出色的产品研发、模具设计能力配以先进设备，公司一站式轻量化解决方案受到特斯拉等客户认可。纵观汽车铝合金零部件企业，公司工艺流程齐全、产品附加值行业领先，有望乘轻量化东风而起。
　　客户结构优化提升抵御风险能力，品类拓展产能扩张加速。与特斯拉的深度合作奠定领先地位，新拓客户包括长城、宝马、奥迪等传统主机厂，理想、蔚来、小鹏、Zoox、Lucid、Rivian等国内外造车新势力，客户结构多元化。此外，公司持续拓展传动系统、电池系统产品品类，公司宁波北仑10个工厂规划建设产能约100亿元。23年3月新设公司投资墨西哥生产基地，深入全球化布局，产能扩张加速。
　　基于行业Know-How入局储能、铝瓶蓝海市场，构建产品平台打开成长空间。储能铝合金结构件与铝瓶产品主要采用压铸、挤压技术，是核心竞争优势的延伸。户用储能及铝瓶赛道下游需求强劲，已获得客户定点并于22Q4量产，万亿蓝海有望打造第二成长曲线。
　　投资建议：公司是新能源车轻量化确定性极强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额，并延长产品线推进户储、铝瓶业务的扩张，进一步提升盈利能力。预计2023-2025年营收为66.4/88.4/111.4亿元，归母净利为9.8/13.3/16.7亿元，EPS为1.48/1.99/2.51元，按2023年3月31日收盘价38.93元对应PE估值26.4/19.6/15.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨，主要客户销量不及预期，新项目、新客户拓展不及预期，贸易摩擦对公司影响超预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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