广宇发展(000537)：业绩符合预期 装机规模稳步提升

　　核心观点
　　2022 年公司实现营收34.3 亿元，同比下降82.5%；实现归母净利润6.3 亿元，同比增长300.9%。公司营收大幅下降、业绩大幅增长的原因主要在于2022 年年初公司全面完成资产重组工作，主营业务由房地产开发销售变更为绿色能源投资建设运营。截至2022 年年底，公司的建设运营装机规模687.7 万千瓦，此外取得建设指标150 万千瓦，有望在未来持续转化为运营资源。公司未来有望撬动475.5 亿元的总投资，连同再融资共同保障“十四五”期末30GW 装机容量目标的实现。
　　事件
　　2022 年公司实现营收34.3 亿元，同比下降82.5%；实现归母净利润6.3 亿元，同比增长300.9%。
　　简评
　　顺利完成转型，业绩符合预期。2022 年公司实现营收34.3 亿元，同比下降82.5%；实现归母净利润6.3 亿元，同比增长300.9%，符合此前业绩快报的公告。公司营收大幅下降、业绩大幅增长的原因主要在于2022 年年初公司全面完成资产重组工作，主营业务由房地产开发销售变更为绿色能源投资建设运营。
　　在手资源丰富，装机规模稳步提升。2022 年公司通过多渠道开展资源拓展，成功获取新疆阜康100 万千瓦多能互补大基地项目，全年共计锁定资源1203 万千瓦。截至2022 年年底，公司的建设运营装机规模687.7 万千瓦，其中自主运营429.7 万千瓦，在建258 万千瓦；此外，公司取得建设指标150 万千瓦，有望在未来持续转化为运营资源。截至2022 年年底，公司在手的货币资金共48.8 亿元，应收补贴款46.3 亿元，合计95.1 亿元，按照20%的资本金计算，可撬动约475.5 亿元的总投资；同时公司拟通过定向增发募集资金不超过 50 亿元，用于青海区域部分项目开发建设及补充流动资金，丰富的资源预计可保障“十四五”期末30GW 建设运营装机容量目标的稳步实现。
　　发电量平稳增长，精益化管理成效显现。2022 年公司累计完成发电量81.7 亿千瓦时，同比增长8.2%；累计完成上网电量78.8 亿千瓦时，同比增长7.9%；其中，参与电力市场交易的电量为38.8 亿千瓦时，占上网电量的49.3%，占比较2021 年提升7.2 个百分点。公司有效提升场站精益化运维和发电水平，2022 年单位千瓦运维管理费用26.8 元，较2021 年降低0.8 元。
　　维持买入评级。我们预计，公司2023~2025 年EPS 为0.47/1.19/2.09 元（原预测2023~2024 年EPS 为1.21/2.02元）。公司作为央企控股的新能源发电企业，致力于风电、光伏等绿色能源的生产，随着“双碳”目标的提出，新能源发电行业存在巨大的增量空间。由于公司不断提升其存量项目运营能力，且具备较强的成长性，维持买入评级。
　　风险提示：1）装机规模增长不及预期。公司计划在“十四五”期末，建设运营装机容量达到30GW。由于公司在获取风电、光伏项目的数量、节奏方面存在不确定性，“十四五”期末目标存在不能达到的可能。2）电价与限电风险超预期。我国市场化交易电量比例持续提高，新能源电力市场竞争异常激烈，公司可能面临电价下行、收益下滑的风险。同时，受新能源装机持续增加、部分地区电网结构限制、送出能力不足的影响，限电形势仍存在较大压力，可能产生超预期的限电风险。3）设备平均利用小时数下降。由于风电、光伏行业的特殊性，发电量依赖当地的气候条件，假如气候条件恶化加剧，公司的风电和光伏设备存在利用小时数下降的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。