京东方A(000725)年报点评报告:京东方全面布局 面板行业或快速修复

2023-04-04 18:25:18 和讯  国盛证券郑震湘/佘凌星
京东方A 发布2022 年报。公司2022 年全年实现营收1784.14 亿元,yoy-18.65%;归母净利润75.51 亿元,yoy-70.77%;扣非归母净利润-22.29 亿元,yoy-109.31%。全年综合毛利率11.70%,yoy-17.17pct。2022年Q4 单季度实现营收456.69 亿元,yoy-18.49%,qoq+11.03%;归母净利润22.6 亿元,yoy-61.14%,qoq+273.22%;扣非归母净利润-37.80亿元,yoy-170.80%,qoq-40.63%。2022 年公司减值损失共影响归属于母公司所有者的净利润-22.42 亿元。基本每股收益0.19 元,拟向全体股东每10 股派发现金红利0.61 元(含税)。
公司LCD 份额持续稳定,短期内价格快速修复。2022 年公司显示器件业务实现营业收入1579.49 亿元,yoy-22.55%,由于2022 年整体需求端疲弱及整体行业库存去化导致价格持续下降。LCD 半导体显示产品全年出货量和出货面积稳居全球第一,其中智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等五大主流应用持续保持全球第一。重庆B8(8.5),营业收入224.8 亿元,净利润42.6 亿元,净利率19%;合肥B5(8.5)营业收入231.0 亿元,净利润20.7 亿元,净利率9%,同比2021 年净利率承压。
我们认为,随2022 年10 月面板价格触底回升以及到2023 年3 月面板价格再次修复,公司有望快速修复经营业绩。
柔性OLED 打破供应壁垒,2023 年或将快速放量。根据洛图科技数据显示,2022 年度,京东方(BOE)柔性OLED 面板的出货量达到7950 万片,同比2021 年增长22.6%。其中,向苹果iPhone 出货的物量达到3100 万片,同比2021 年增长89%。公司OLED 放量且已导入全球知名消费电子客户,同时持续供应折叠类屏幕产品。我们认为,随2023 年OLED 在智能手机渗透率持续提高,公司产品出货量有望保持持续增长趋势。
持续加大研发投入,布局新型显示技术。公司2022 年度研发费用111.01亿元,yoy+4.56%。其他费用:公司2022 年度销售费用42.33 亿元,yoy-22.81%;管理费用62.48 亿元,yoy-6.66%;财务费用24.45 亿元,yoy-33.6%。我们认为,从中长期看公司伴随着Mini LED、OLED、硅基OLED、车载面板等新型显示技术创新,技术壁垒及资本壁垒将进一步增加。
盈利预测与估值建议: 我们预计公司2023E/2024E/2025E 营收1909.03/2138.11/2351.92 亿元;归母净利120.20/200.93/241.22 亿元,yoy+59.19%/+67.16%/+20.05%,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧导。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读