中国能建(601868)：净利增20% 新能源指标累计获30GW

　　本报告导读：
　　22 年新签增20%，其中一带一路增40%(占海外的69%)，新能源增84%；期末在手订单增13%，保障倍数5 倍。风光新能源开发指标累计获得30GW。
　　投资要点：
　　维持增持。业绩略低于预期，下调预测2023-24 年EPS0.22/0.25 元(原0.23/0.26 元)增16/15%，预测2025 年EPS0.29 元增14%。维持目标价3.4元，对应2023 年15.6 倍PE。
　　22 年净利增20%略低于预期，净利率提升0.11pct。(1)营收3664 亿增14%(单季度Q1-4 增16/8/23/11%)，归母净利78 亿增20%(单季度Q1-4 增16/20/37/16%)。( 2)毛利率12.42%(-0.74pct)，归母净利率2.13%(+0.11pct)，加权ROE8.46%(-0.09pct)，计提减值25 亿(+36%)。(3)经营净现金流79 亿(-10%)，资产负债率74.79%(+3.10pct)，应收账款730 亿(+28%)。
　　22 年新签增20%，带路沿线、新能源新签高速增长，订单保障倍数5倍。
　　(1)22 年新签合同10491 亿增20%，其中“一带一路”沿线市场新签1650 亿增40%，占海外合同额69%。(2)新签分业务看，工程建设9910 亿增24%(占94%)，其中新能源及综合智慧能源3550 亿增84%(占34%)，传统能源2493亿增24%(占24%)，城市建设2122 亿增23%(占20%)，综合交通564 亿降60%(占5%)。(3)期末在手订单18172 亿增13%，保障倍数5 倍。
　　投资运营业务累计获得新能源开发指标30GW，定增获国资委批复。(1)22年获取风光新能源开发指标16GW 增40%，累计获得30GW；新增并网风光新能源控股装机容量2.4GW，累计5GW。(2)期末高速公路控股运营里程1130 公里。(3)22 年10 月23 日公告拟定增不超过150 亿，用于光伏、风电、储能等新能源项目，23 年3 月14 日公告已获国资委批复。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。