化妆品医美行业月报:线上见顶关注线下复苏 寻找新流量主题永恒

2023-04-10 08:30:08 和讯  申万宏源研究王立平
  本期投资提示:
  3 月化妆品医美板块表现弱于市场。2023 年2 月28 日至3 月31 日期间,申万美容护理指数下跌4.7%,弱于申万A 指数3.6pct。其中,申万化妆品指数下跌4%,弱于申万A指数2.9pct;申万个护用品指数下跌5%,弱于申万A 指数3.9pct 。
  月度观点:线上销售表现分化,建议关注线下复苏概念及二季度去年同期业绩波谷公司。
  23Q1 线上流量整体见顶,国货品牌线上表现分化,强α属性珀莱雅及电商新发力的巨子生物为线上赢家。线上增长乏力,应关注线下复苏概念,医美板块爱美客将迎Q2 去年同期业绩波谷,预计Q2 低基数下高增长。化妆品板块贝泰妮、上海家化拥有相对较大比例线下优质渠道,将受益于线下持续复苏。
  重点回顾:巨子生物(2367.HK)22 年年报点评:营收增速52%领跑行业,线上发力线下复苏尽享红利。22 年营收23.6 亿元,同增52.3%;归母净利润10 亿元,同增21%;经调整净利润10.6 亿,同增24.1%。预计23-25 年公司实现归母净利润13/16.6/21.4 亿元(原预测为23-24 年12.5/16.3 亿元),维持“买入”评级。
  贝泰妮(300957)22 年年报点评:业绩符合预期,股权激励落地绑定核心团队彰显信心。22 年营收50.1 亿元,同比增长24.7%;归母净利润10.5 亿元,同比增长21.8%;扣非归母净利润9.5 亿元, 同比增长17% 。预计 23-25 年实现归母净利润13.5/17.1/21.3 亿元,(原23-24 年预测为16.4/21.4 亿元),维持“买入”评级。
  华熙生物(688363)2022 年年报点评:降本提效销售费用优化,23 年看好护肤医美板块发力。22 年营收63.6 亿元,同比增长28.5%;归母净利润9.7 亿元,同比增长24.1%;扣非归母净利润8.5 亿元,同比增长28.5%。预计23-25 年实现归母净利润12.7/16.2/20.5 亿元(原23-24 年预测为12.1/14.8 亿元),维持“买入”评级。
  行业热点:瑷尔博士跨入10 亿级品牌阵营。 3 月30 日晚,鲁商发展披露22 年度经营数据:营业收入129.5 亿元,同比增长 4.8%;净利润0.5 亿元,同比减少87.4%。化妆品业务实现营业收入19.7 亿元,同增 31.7%。原料及衍生产品、添加剂板块实现营业收入2.9 亿元。2022 年,颐莲全年实现营业收入7.1 亿元,同比增长10.3%。瑷尔博士全年实现营业收入10.6 亿元,同比增长 42.3%,首次进入十亿级美妆品牌阵营。
  A 股抗敏牙膏第一股来了。3 月13 日,深交所公布重庆登康口腔符合发行条件、上市条件和信息披露要求,成功过会,登康口腔旗下拥有“登康”“冷酸灵”等知名口腔护理品牌。2020 年至2022 年,登康口腔的复合增长率超过10%,其中2022 年增幅最高,达到15%,规模突破13 亿元。从净利润来看,2020 年至2022 年期间,其均呈双位数增长,其中2020 年增幅超过50%,至2022 年,其净利润达到1.4 亿元? 投资分析意见:渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好,坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化,美护消费复苏概念加强,利好大单品粘性强,渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖,行业规范化维持健康发展。重点推荐:1)化妆品:巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮;建议关注:上海家化。
  2)医美:爱美客,建议关注:朗姿股份。
  风险提示:宏观不确定性加剧;市场需求变动;行业竞争加剧;疫情反复。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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