宇新股份(002986):22全年业绩符合预期 轻烃项目有序推进

2023-04-11 07:50:05 和讯  国泰君安钟浩
  本报告导读:
  公司深耕LPG深加工领域多年,延伸布局顺酐-BDO等产业。轻烃综合利用项目有序推进,预计公司业绩保持高速增长。
  投资要点:
  维持“增持” 评级。受顺酐等产品价格下跌等因素影响,下调公司23-24 年EPS 至2.56/2.89 元(原为2.83/2.98 元),新增25 年EPS 为3.20 元。参考可比公司,给予公司23 年14 倍PE,上调目标价至35.84 元(原为28.14 元)。
  22 年业绩符合预期。22 年营收62.63 亿元,同比+95.62%,归母净利4.30 亿元,同比+205.24%。其中22Q4 营收15.31 亿元,同比+47.50%,环比-13.02%;归母净利0.95 亿元,同比+1078.09%,环比-24.00%。
  业绩高增系主营产品MTBE 与异辛烷价格大幅上涨及15 万吨顺酐装置21 年底投产贡献增量。
  国6B 将行,油品添加剂价格或有支撑。2023 年我国汽油将全面进入国6B 时代,油品限制了汽油组分中烯烃、芳烃的含量,异辛烷和MTBE成为稳定汽油辛烷值的重要替代,是十分理想的成品汽油添加剂,具有广阔的市场空间,价格或因此存在支撑。
  规划项目将陆续建成投产,公司开启新一轮成长。公司规划轻烃综合项目,将以顺酐、BDO 为中心,全面布局下游高附加值产品。继15 万吨顺酐装置达产,目前6 万吨PBAT 项目已竣工,即将投产。丁酮联产13 万吨乙酸乙酯项目、BDO 项目正在建设中。公司位于惠州大亚湾炼化区,低价LPG 资源进一步降低成本。长远来看,公司将受益于其一体化布局及行业景气发展,公司成长具备确定性。
  风险提示:在建项目不及预期、产品量价波动风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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