北路智控(301195)2022年年报点评：业绩符合预期 激励彰显信心

　　公司2022 年业绩快速增长，符合预期。公司发布限制性股票激励计划，拟授予166.5 万股限制性股票，有望充分调动员工骨干积极性。我们看好“十四五”
　　期间煤矿行业智能化建设的旺盛需求，公司作为智能矿山信息系统领军，产品体系完备，软硬件融合能力突出，依托产能提升、方向延伸、行业复制，有望从市场竞争中脱颖而出。维持“买入”评级。
　　事项：公司发布2022 年报，实现营收7.56 亿元，同比增长30.70%；实现归母净利润1.98 亿元，同比增长34.43%；实现扣非归母净利润1.86 亿元，同比增长33.42%。
　　 业绩符合预期，收入利润保持快速增长。分季度看，2022Q1-Q4，公司分别实现营收1.38/1.87/2.18/2.13 亿元，同比增长27.92%/42.58%/33.45%/21.01%。
　　2022 年，公司智能矿山通信系统/监控系统/装备配套/集控系统分别实现营收2.88/2.53/1.45/0.69 亿元，同比增长36.83%/40.73%/16.11%/10.50%。自2020年初以来，国家发改委、应急管理部、国家矿山安监局等部门协同联动加大对智慧矿山行业政策支持力度。公司在智能矿山领域深耕多年，积累了丰富的行业经验，收入实现快速增长。与此同时，公司利润端增速也基本与收入端同步。
　　2022Q1-Q4，公司分别实现归母净利润0.33/0.48/0.58/0.59 亿元，同比增长36.69%/49.15%/31.36%/25.94%。
　　 Q4 毛利率环比提升，期间费用率有望保持有效控制。2022 年公司毛利率为49.66%，较2021 年52.18%有所调整，其中智能矿山通信系统/监控系统/装备配套毛利率分别下降了0.49/5.18/2.39pcts，我们预计主要是上游芯片等成本增长所致。分季度看， 2022Q1-Q4 ， 公司毛利率分别为50.77%/47.94%/49.53%/50.59%，Q4 环比进一步提升，未来公司整体毛利率有望逐步改善。费用端，2022 年公司销售、管理、研发费用分别为0.65/0.47/0.73亿元，同比增长30.24%/28.83%/32.94%，与收入增速基本保持同步。伴随公司收入增长，规模效应有望逐步显现，公司费用率或将保持有效控制趋势。
　　发布限制性股票激励计划，彰显公司长期发展信心。公司本次拟授予限制性股票166.5 万股，股票来源为向激励对象定向发行普通股，约占公司当前股本总额的1.90%；其中，首次授予139 万股，对应激励对象不超过153 人，包括公司（含子公司）董事、高级管理人员及核心技术业务骨干。公司本次激励计划限制性股票的授予价格为每股43.63 元，首次授予部分将分三期归属，比例分别为40%/30%/30%，业绩考核目标为，以2022 年净利润为基数，2023-2025年净利润增速分别不低于20%/44%/72.8%。激励目标有利于促使激励对象为实现业绩考核指标而努力拼搏、充分调动激励对象的工作热情和积极性，并吸引和留住优秀人才，彰显公司发展信心。
　　 风险因素：煤炭行业周期波动风险；行业政策变动风险；技术升级迭代风险；市场竞争加剧风险；公司募投项目建设不及预期风险；公司客户集中度较高的风险。
　　 盈利预测、估值与评级：我们看好公司在智慧矿山领域的领军地位，近年来煤矿产业整体转型升级需求逐步提升国家政策持续推动煤矿智能化建设，公司凭借产品、技术、市场等方面优势有望从竞争中脱颖而出。维持公司2023-2024年净利润预测2.70/3.60 亿元，新增2025 年净利润预测4.66 亿元，对应最新股本EPS 预测分别为3.07/4.11/5.31 元，参考可比公司龙软科技和梅安森2023年平均估值水平40 倍，考虑到公司煤矿智能化相关收入体量靠前、增速领先，且在产品、技术等方面优势明确，同时产能扩充有望助力提速发展，给予2023
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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