轻工制造行业双周报:Q2逐步进入营销兑现期 重点关注315客流转化与订单落地

2023-04-11 10:05:13 和讯  国海证券林昕宇
投资要点:
预计Q2 陆续兑现开门红及315 营销成果,重点关注客流转化与订单落地,持续关注五一蓄客情况。接续2 月开门红,家居板块销售在315 期间持续回暖,经销商顺利完成315 业绩目标,提振全年销售信心。按照工厂接单及发货节奏,预计开门红及315 营销成果将从Q2 开始在报表端持续兑现。今年315 销售符合预期,Q1 地产数据持续好转,奠定家居行业全年向好基调,前端客流转化与预约单落地情况是后续关注重点。同时,进入4 月,经销商在Q1 信心恢复的基础上积极进行五一销售的蓄客、筹备,有望延续家居业绩修复动力。推荐标的:欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜;建议关注:顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居。
看好文具板块景气度回升,行业龙头晨光股份估值已处于历史底部。
疫情影响趋弱,全国经济秩序高效修复,线下消费强势复苏。晨光股份作为行业龙头,庞大终端网络仍将使其充分受益线下消费场景改善,传统核心业务恢复确定性强。同时儿美等品类扩张以及强品牌战略坚定落地,将进一步驱动业绩回升。截至4 月7 日,晨光股份PE 估值处于上市以来6%分位数,疫情以来0.5%分位数,处于历史底部,我们认为目前具备较高配置价值。推荐标的:晨光股份。
木浆下行预期有望带动盈利改善,细分纸种表现存在分化。在造纸板块,3 月31 日,UPM 乌拉圭210 万吨新阔叶浆线已达到投产要求,首批纸浆将在投产后的一个月内开始交付。继巴西Suzano 宣布12 月阔叶浆报价820 美元/吨,相比上一次2022 年7 月报价金额860美元/吨下调4.7%后,智利Arauco 公布2023 年4 月份报盘,其中,银星815 美元/吨,较上轮下降75 美元/吨。市场对浆价进一步下行预期渐强,成本端改善有望逐步释放盈利弹性。根据细分纸种来看,1)生活用纸、文化纸等均处在较低的开工负荷率,静待需求端改善;2)晨鸣纸业、太阳纸业相继发布白卡纸涨价函,仙鹤股份、五洲特纸等特纸企业两次发布涨价函,叠加木浆成本下行支撑盈利修复。
包装方面,需求端短期存在一定压力,我们预计随着消费需求复苏有望呈现边际优化,马口铁、铝等价格改善有望带动盈利提升。建 议关注:中顺洁柔、太阳纸业、仙鹤股份、奥瑞金、裕同科技。
出口产业链估值处于相对低位,细分出口赛道的龙头企业有望率先修复。随着近期疫情防控政策的不断优化调整,前期受疫情冲击较为明显的线下消费场景有望边际修复,细分龙头在多方面冲击下可稳定并提升份额。出口产业链方面,细分品类存在一定的差异化表现,预计新的补库周期到来将推动出口产业链景气度提升,细分出口赛道龙头有望随着预期改善先于基本面修复。同时,海运费呈现持续回落趋势,出口端成本有望得到进一步优化。建议关注:百亚股份、家联科技、嘉益股份。
行业评级及投资建议:地产政策持续催化后周期板块估值修复,疫情防控措施进一步优化推动线下客流及跨区经营活动恢复,维持轻工行业“推荐”评级,组合配置:继续建议以“地产后周期+细分出口龙头修复+成本改善”作为下期配置主线。建议组合:欧派家居、顾家家居、志邦家居、喜临门、晨光股份、百亚股份、太阳纸业、共创草坪、新巨丰。
风险提示:原材料价格波动,地产销售修复不达预期,疫情扰动的不确定性风险,行业竞争加剧,重点关注公司业绩不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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