科士达(002518)：光储推动业绩高增 数据中心基本盘稳固

　　事件概述：2023 年4 月10 日，公司发布2022 年年度报告。22 年全年公司营业收入实现44.01 亿元，同比增长56.84%；实现归母净利润6.56 亿元，同比增长75.90%；实现扣非归母净利润6.08 亿元，同比增长90.07%。2023年4 月6 日，公司发布了2023 年一季度业绩预告，预计Q1 实现归母净利润2.00-2.70 亿元，同比增长268%-397%；实现扣非归母净利润1.90-2.60 亿元，同比增长335%-495%。
　　盈利能力进一步提升，持续加大研发投入。22 年公司销售毛利率、净利率分别为31.79%/15.50%，同比上升0.48pcts/2.23pcts，盈利能力显著提升。公司坚持自主创新，22 年投入研发1.73 元（21 年为1.54 亿元），研发水平始终保持行业领先。截至2022 年公司累计获得国际国内专利授权337 件，并累计参与95 项国家和行业技术标准起草或修订。
　　新能源业务迎来高速增长，赛道高景气有望乘势推进。1）光储：公司光伏逆变器及储能业务22 年实现18.37 亿元，同比增长465.06%。公司凭借国内外渠道优势，光储业务的订单和出货量快速增加，光储产品销售量/生产量22 年增长迅速，分别同比增长515.43%/529.89%。公司22 年在国内大型光伏电站、工商业/户用分布式光伏及储能取得显著成绩，与国家电网、中核集团、国能集团、中石化、正泰安能等关键客户开展项目合作。公司还与海外电力安装商、户用光伏和储能运营商等客户深入合作，成功迅速占领户储市场。2）充电桩：公司新能源充电设备22 年实现收入1.09 亿元，同比增长33.20%。公司22 年在传统能源、城投交投、交通运输、充电运营商、车企等多领域持续参与项目。后续随着新能源业务市场需求不断放量，公司光储充业务有望维持高增速。
　　数据中心基本盘稳固，政策推动下有望维持稳定增速。公司22 年数据中心业务实现21.84 亿元，同比增长1.55%，保持平稳发展的态势。数据中心产品22 年库存量增长37.09%，主要是因为数据中心业务实现稳健增长，为未来订单业务备货。未来在新型基础设施建设及“东数西算”工程全面推进等因素影响下，中国UPS 市场将维持高增速，公司作为最早进入数据中心产品领域的国内企业之一，产品种类齐全，处于行业领先地位，未来数据中心业务有望稳步提升。
　　投资建议：储能市场高景气，公司渠道优势明显，我们预计公司2023-2025年营收分别为82.25、117.16、155.99 亿元，对应增速分别为86.9%、42.4%、33.1%；归母净利润分别为10.77、15.73、21.97 亿元，对应增速分别为64%、46.1%、39.7%，以4 月12 日收盘价为基准，对应2023-2025 年PE 为26X、18X、13X。维持“推荐”评级。
　　风险提示：上游原材料价格上涨风险；供应链短缺风险；市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。