北京君正(300223)：营收逆势实现增长 车规存储巨头有望下半年业绩回升

2023 年4 月10 日，公司发布2022 年年度业绩报告。
营收逆势实现增长，23 年消费类和行业类市场均有望逐步向好。受益于公司多样化的市场布局和全球化的营销战略，在22年半导体行业市场需求萎缩、增长乏力的大环境下，公司营收仍实现了小幅提升。2022 年公司营业收入54.12 亿元，YOY+2.61%；归母净利润7.89 亿元，YOY-14.79%；扣非净利润7.47 亿元，YOY-16.45%。2022 年Q1-Q4 各季度营收分别为14.14/13.91/14.15/11.93 亿元，净利润分别为2.32/2.79/2.21/0.58亿元。随着库存的逐步消化，22 年下半年消费类市场需求有所复苏。行业市场在22 年下半年有一定的下调压力，由于行业市场的波动较小，预计下调周期短于消费市场，需求有望于2023年内开始恢复。
存储芯片成绩亮眼，车规级市场未来可期。受益于汽车、工业等行业市场良好的需求，公司存储芯片和模拟芯片的市场销售均实现了较好的增长。1）存储芯片实现营收40.55 亿元，YOY+12.80%， 占总营收的74.92%， 毛利率为36.85%，YOY+6.45pcts。8G LPDDR4 产品已完成工程样品的生产并开始向客户送样，新规格的2G LPDDR2、4G LPDDR4 等产品完成了量产工作，NOR Flash 产品在车规市场中的营收增长较快。2）模拟与互联芯片营收4.79 亿元，YOY+16.01%，占比为8.85%，毛利率为52.99%，YOY-1.64pcts。公司进行了多款不同工艺、不同种类、面向汽车和非汽车市场领域的矩阵式和高亮型LED驱动芯片的研发和投片等工作，在车规LED 驱动市场上不断扩张。互联芯片方面，目前GreenPHY 产品已向客户提供了样品。
同时，公司自研的RISC-V CPU 核在综合性能与面积方面相比XBurst2 CPU 有了进一步提升，已应用于部分芯片产品中。
智慧视频芯片新产品落地，满足AI IPC 市场发展不同层次需求。消费市场需求较为疲弱，市场供大于求，供应端去库存的压力导致市场竞争加剧，公司在消费类市场营收和毛利率均有所下降。1）智能视频芯片实现营收6.43 亿元，YOY-34.32%，占比为11.88%，毛利率为26.25%，YOY-17.93pcts。公司产品从单一的只面向IPC 前端的T 系列芯片，逐渐拓展到了T、A和C 系列，其中A 系列主要面向IPC 后端，C 系列主要面向行业市场。公司完成了新产品T41 的研发与投片，并实现了量产及小批量销售。T41 采用了12nm 工艺，可满足普惠性AI IPC的需求，C200 产品也于22 年Q4 进行了样品投片。2）微处理器芯片营收1.27 亿元，YOY-35.96%，占2.35%，毛利率为 51.79%，YOY-4.47pcts。公司X1600 系列芯片于2022 年成功导入二维码、打印机、显控等市场，并在部分领域实现了量产销售，X2600 也于2022 年末进行了投片。
美光审查事件加速国产替代，存储市场有望触底回升。2023 年3 月31 日，网络安全审查办公室按照《网络安全审查办法》，对美光公司（Micron）在华销售的产品实施网络安全审查。美光是存储芯片国际龙头企业，22 年Q4 在DRAM 和NAND FLASH市场位列第三和第五名，公司DRAM 和Nor Flash 产品排名为第七和第六位，此次事件将推动国产替代加速，若美光在华销售受限，公司或将替代美光，占领更多市场份额。同时，存储市场或将于23 年Q3 迎来新的增长。一方面，主流DRAM/NAND现货价格均已跌破上轮低点；另一方面，美光预计DIO 将在23年Q2 达到顶峰，业绩承压、库存高企下，存储芯片龙头三星、SK 海力士、美光、铠侠纷纷宣布减产。有望出现价格拐点，存储芯片市场或将迎来复苏。
盈利预测：预计公司2023-2025 年实现营收60.37/73.04/93.42亿元；归母净利润9.96/12.66/16.53 亿元。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：
（1）全球经济发展持续放缓的风险；
（2）产品开发、新技术研发失败风险；
（3）存货跌价风险；
（4）毛利率下降风险；
（5）技术人员人力成本增加的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。