TMT赛道热度高涨“AI主线”警惕炒作风险

TMT（科技、媒体和通信）是近期A股交易最活跃的板块之一。今年以来，受到相关支持政策以及新的技术、产品、应用的刺激，A股TMT板块热度持续上升，多个细分领域上市公司股价涨幅明显。

个股方面，今年以来，传媒板块昆仑万维(300418)、上海电影等涨幅均超100%；计算机板块有金桥信息(603918)、万兴科技(300624)等10多只股票涨幅超过100%；通信板块剑桥科技(603083)、新易盛(300502)涨幅分别超过300%、200%。

目前，TMT板块不少公司已披露2022年年报，去年各板块业绩分化明显。多位投资人士在接受记者采访时认为，市场更关注的是政策以及新的技术应用带来的长期价值，未来AI（人工智能）将是贯穿TMT发展的核心主线，并推动各行业变革。

不过，随着TMT板块的持续上涨，短期投资风险值得警惕。据统计，此前A股获得月度成交冠军的个股，后续大多冲高回落。近期TMT板块波动较为明显，已有券商在研报中提示，TMT板块占A股成交比已创历史极值，积累了较高的拥挤度，未来或有较大调整风险。

政策技术驱动持续升温

“催化TMT板块整体上涨的起点始于2022年12月1日OpenAI（一家人工智能研究机构）发布自然语言处理模型。”中信保诚基金助理金融工程分析师倪若虹向记者分析道，随后人工智能（AI）相关新闻不断催化，市场也受到多重消息影响，行情首先扩散到算力端，其次光模块为主的部分算力基础设施配置价值凸显，叠加估值较低业绩较好的现状，开启上行趋势。

Wind信息显示，TMT板块去年年底迎来一轮明显上行行情，涨幅远超同期其他板块。2月中下旬，TMT板块行情一度趋于平稳，但3月份随之出现新一轮热潮，板块涨幅进一步扩大。

以申万计算机指数为例，3月17日至4月11日的17个交易日，该指数有13个交易日上涨，累计涨幅达13.3%，其间多只个股连续大涨。多位受访人士认为，3月份TMT板块的新一轮热潮，受技术、政策和市场等多重因素影响。

“3月中旬新一轮更加密集的消息继续催动AI行情，开始向应用端大幅扩散，图像、视频、文字等信息源的输入输出相关的商业化落地，催化了AI+游戏、AI+传媒等上涨行情。除应用端外，本轮算力及算力基础设施、算法、数据等相关公司也普遍上行。”倪若虹表示。

在政策层面，今年2月消息，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，提出到2025年基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。此后，与数字中国建设相关的多个板块市场热度不断上升。

资深电信分析师马继华对记者表示，从目前的局面看，资本市场热点已经被轮换多次，传统经济板块缺少“新的话题”。而在数字经济建设成为大势所趋的背景下，TMT领域的相关企业业务开拓空间扩大，经营效益提升，部分估值长期被压制的公司有修复的动力，所以热度上升。

据统计，2022年TMT板块中的电子、传媒、计算机三大行业指数跌幅均超过25%，尤其是电子指数跌幅达到36%，是去年跌幅最大的行业指数，TMT板块的整体估值处于相对低位。

机构关注长期价值

今年以来，AI技术和产品尤其是多个人工智能大模型的面世、迭代，让市场感受到了AI领域突飞猛进的发展。AI等新技术、新产品的应用对各行各业的变革效应备受市场关注。

近期，不少TMT板块公司已披露了AI等新技术、新产品对企业未来发展的影响以及公司在相关领域的布局情况。

如万兴科技近日在年报中表示，2022年公司积极开展视频等数字创意领域相关AI智能算法、AI预训练模型等新兴技术的探索研发和应用。去年公司已推出AI图像生成工具“万兴爱画”，可提供AI文字绘画、AI简笔画等功能。

在传媒领域，记者此前采访了解到，AI等新技术已经对相关企业制作、运营环节的效率提升发挥了作用。目前，部分游戏公司已提出要对“游戏+AI”进行重点布局。此外，近期AIGC（人工智能生成内容）等技术对于影视创作效率的提升也备受关注，近期部分影视公司股价涨幅明显。

不过，从TMT板块上市公司2022年的整体业绩来看，AI等新技术对企业发展的长期价值，还需要时间才能体现。

根据上市公司已披露信息，2022年，TMT板块中，半导体、通信设备等行业经营相对稳健。目前已披露2022年年报的企业中，半导体行业整体收入同比增长48.7%，归母净利润同比增长约36%，在TMT板块中领跑。通信设备行业去年收入也同比增长4.16%，净利润同比增长约40%。

相比之下，电子元件及设备、传媒、软件板块2022年仍处于调整期。Wind显示，2022年，电子元件及设备行业收入同比增长4.46%，但净利润同比下滑近20%。传媒板块内部业绩则出现了分化，其中游戏板块整体表现相对较好，影视、教育等板块业绩不同程度下滑。

虽然新技术从应用到推动各行业变革还需要时间，但市场已经倾注了较高的期望。对此，华泰柏瑞基金主动权益投资副总监赵楠认为，目前市场反应正常，“一家公司股票价格的变动反映了市场对未来业绩的期望，而不仅仅是该公司实际业绩的变动”。

“现在是新一轮全球科技景气和创新周期的起点。”国泰智享科技基金经理于腾达认为，当前科技股处于“创新诞生了新空间，景气度底部抬升，估值历史底部刚拐头”的阶段，行业有巨大的成长及想象空间。但于腾达也表示，市场短期交易过热，需要去伪存真，找到真正受益的公司。

从近期市场来看，部分前期涨幅较大的个股波动明显，TMT细分板块的走势也出现了差异。近5个交易日，计算机行业指数已下跌3.52%，传媒板块也只有0.01%的涨幅。近期多家上市公司也发出公告，提示市盈率较高，应注意交易风险。

人工智能贯穿未来发展

本轮TMT热潮中受到关注的技术和应用有很多，但AI无疑是其中的核心。目前，AI在各行业的应用和发展进度不一，但可以肯定的是，未来AI将贯穿TMT各行业的发展，成为核心主线。在采访中多家机构也表示，将重点关注AI技术在相关行业的应用进展。

“从AI、数据要素、信创板块的未来发展来看，AI是这三个主题中最重要的。因为它不只是国内的主题，还是改变生产力和生产模式的全球性技术。只是从目前来看，较难预测市场上相关公司会以多快的速度将AI技术的演进转化为报表上的业绩体现。”中欧电子信息产业基金经理刘金辉对记者表示。

整体来看，目前机构关注的，一是能将AI等技术进行应用和落地，或为落地提供支撑的企业，包括能够开发和完善大型语言模型的互联网科技公司，以及芯片、服务器、数据库等相关基础设施和服务提供商。第二则是在AI等技术的渗透下，能够产生变革的行业。

4月11日，国家互联网信息办公室发布通知，就《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，这是我国首个针对AIGC的管理办法。其中提到，国家支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用、国际合作，同时也对生成式人工智能产品或服务的提供者，提出了具体要求。

“TMT行业代表了社会生产力的发展方向，也符合国家战略态势，具有光明的前景。虽然整体上可能被资本过度追逐，会带来波动、甚至是剧烈波动，但大趋势是不变的。在这个领域，国内必然诞生一些世界级的公司和具有全球影响力的产品，需要投资者慧眼识珠且具有长期主义。”马继华说。

据《证券时报》