中信建投社服商贸行业简评报告：3月出口数据超预期 继续看好中低端商品出口

核心观点
2023 年3 月中国出口金额超预期，对部分一带一路沿线国家出口增速超过1-2 月水平，轻工制造类产品出口增长明显。目前海外通胀仍居高位，伴随全球走出疫情和能源价格趋稳，需求将迎来稳定释放，但薪资增速不敌通胀增速，消费信贷紧缩，消费降级依旧存在，中国中低端商品出口具有市场机遇，们继续看好中国中低端商品出口。
事件：
2023 年3 月，美元计价下，中国出口同比+14.80%，进口同比-1.40%；人民币计价下，中国出口同比+23.40%，进口同比+6.10%。
2023 年Q1，美元计价下中国出口同比+0.5%，进口同比-7.1%；人民币计价下中国出口同比+8.4%，进口同比+0.2%。
简评
中国3 月出口金额超预期增长，一带一路沿线国家出口整体增长。
2023 年3 月中国出口总额达3155.90 亿美元，同比+14.80%，远超预期水平（Wind 预期中国3 月出口同比-5.0%）。其中，对东南亚国家出口金额同比+35%、对欧盟国家出口金额同比+3%、对非洲出口金额+46%、对巴西出口金额同比+16%，对美国出口金额同比-8%，3 月出口增速均超过1-2 月出口增速。
轻工制造类产品出口增长明显，高新技术产品出口下降。中国3月出口金额分类别来看，轻工类整体出口增长，其中箱包类同比+90.1%，鞋靴类同比+32.3%，玩具类同比+30.9%；机电产品整体同比+12.3%，家电类同比+11.9%，手机类同比-31.9%；钢材类同比+51.8%，塑料制品同比+26.6%，农产品同比+17.4%，高新技术产品同比-10.4%。
海外消费降级依旧，继续看好中低端商品出口。海外通胀仍居高位，伴随全球走出疫情和能源价格趋稳，消费者信心显著回升，同时库存得到调整，需求将迎来稳定释放。薪资增速仍然无法跑赢通胀增速，以美国为代表的国家消费存在“降级式”复苏。中国3 月出口金额在东南亚、欧盟、美国、巴西、非洲等地区增幅较1-2 月明显提升，包括箱包、鞋靴、玩具等在内的轻工制造类产品出口整体增长，中低端商品出口优势持续凸显。随着海运价格恢复至疫情前水平，出口成本降低，我们继续看好中低端商品出口。
风险分析
1、 汇率波动影响出口利润。中国中低端商品出口涉及国家较多，面临多国货币汇率波动风险，若汇率波动较大，中低端商品利润将面临下降风险。
2、 地缘政治风险影响物流。俄乌冲突严重影响了国际贸易和物流，如果以俄乌为代表的地缘政治冲突进一步扩大，那么国际贸易物流面临严重阻碍，影响中国出口。
3、 消费者边际消费倾向可能下降。疫情可能对消费者消费习惯产生影响，使得消费者边际消费倾向下降，海外消费不畅可能对中国出口带来压力。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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