农林牧渔行业猪企月报点评系列(3月)：猪企出栏节奏平稳 体重、均价小幅回升

　　核心摘要：
　　出栏量：猪企出栏节奏整体平稳，全年目标完成度相对低。
　　3 月主要上市猪企出栏量环比持平。根据主要上市猪企三月生猪销售简报，15 家上市猪企3 月共出栏生猪1184 万头，出栏节奏平稳，较2 月环比整体持平。
　　从猪企Q1 实际出栏量与全年目标出栏量的对比来看，即使考虑一季度属于行业出栏淡季，但目前21.3%的平均出栏目标完成度仍处于历史相对较低水平。这意味着部分猪企后三季度或加快出栏节奏，或是部分猪企无法完成全年出栏目标。
　　出栏体重：3 月主要上市猪企出栏体重小幅上升总体来看，上市猪企3 月出栏体重整体小幅上升，环比增加2.3%。剔除仔猪影响后，3 月九家上市猪企的商品肥猪的平均出栏体重为118.1kg，环比增加2.3%。其中，除温氏股份（-0.1%）、神农集团（-3.1%）和新希望（-4.8%）3 月出栏体重环比下降外，其余公司出栏体重皆有不同程度的回升。
　　销售均价：主要上市猪企销售均价环比回升
　　主要上市猪企3 月肥猪销售均价回升。3 月主要上市猪企生猪出栏均价为15.10 元/kg，环比上升4.58%，上升0.66 元/kg。
　　整体来看，3 月11 家上市猪企出栏均价均呈小幅上升态势，但仍处于成本线以下。
　　猪价短期或持续承压，催动产能持续去化。从前3 月猪企出栏情况来看，Q1 猪企生猪出栏节奏整体偏慢，判断从Q2 开始将逐步加大出栏量。从行业来看，无论从前期能繁母猪增长趋势、当前的育肥出栏均重、当前的冻品库容率等因素判断，Q2 市场供强需弱的大背景难以改变，因此判断持续的低迷行情会催动产能持续去化。
　　投资建议：建议关注个股出栏与成本情况，低成本高成长标的有望获得超额收益。从成长角度看，生猪行业集中度仍在提升，部分优秀公司将实现快速成长。建议关注个股表现，在合理估值下，低成本高成长公司有望受益猪价复苏，获得超额收益。个股层面，建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的 【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，以及高成长的【新五丰】、【华统股份】、【京基智农】。
　　风险提示：养殖行业疫病风险；价格恢复不及预期风险；自然灾害风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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