环保行业2023年Q1业绩前瞻:市政环保相对稳定 期待工业及设备公司Q2复苏

2023-04-14 12:40:06 和讯  申万宏源研究查浩/莫龙庭/傅浩玮
  本期投资提示:
  市政水务:污水运营较为稳定,工程建设开始加速。市政污水运营较为稳定,工程建设推进有所加快,预计市政污水板块23Q1 归母净利增速约-20~10%,典型公司包括中持股份、海峡环保等。
  垃圾焚烧:产能提升推动业绩复苏。2022 年垃圾焚烧项目新建及招标整体放缓,预计在23Q1 有所加速,同时,前期建设项目逐步转为运营,提升行业运营体量,预计垃圾焚烧板块整体增速约为5%~20%,部分公司受益天然气价差改善,增速显著,典型公司包括瀚蓝环境、城发环境等。
  环卫:运营相对稳定,新能源装备放量有望提升龙头公司业绩。Q1 环卫订单有所提升,但考虑去年Q4 订单影响,整体环卫表现预计略有下滑,考虑龙头公司有望凭借新能源装备提速,预计环卫板块23Q1 归母净利增速约为-10%~5%,典型代表包括盈峰环境、福龙马。
  工业环保:宏观经济影响明显,板块仍有待复苏。工业环保受宏观经济影响明显,Q1 整体订单略有提速,预计板块23Q1 归母净利增速为-30~10%。具体而言,1)工业危废板块:行业产能仍旧过剩,叠加产废量尚在恢复之中,我们预计危废业务短期仍存一定压力,但趋势逐步向好,代表公司为东江环保等;2)工业废水板块:工程新接订单及进度有所提速,典型公司为倍杰特等;3)工业废气板块:
  相对稳定,期待未来火电烟气治理进入新周期,钢铁等非电领域深化推进,典型公司包括清新环境等。
  循环经济:景气度向好的类制造业,受再生品价格波动影响,板块表现分化大。循环经济的本质是利用各类废弃物生产有价值产品,具备类制造业属性,龙头企业可凭借技术、管理、规模等优势充分成长。具体而言,1)在危废资源化领域:受益企业产能投产,预计该板块23Q1 归母净利平均增速约为5%~20%,典型公司包括高能环境等;2)生物柴油领域:欧盟需求持续旺盛,同时国内原料收集率提升,行业整体稳步向好,但考虑去年同期生物柴油价格较高,23Q1 还需消化部分22Q4 采购的原料,预计板块净利润增速为-30~-60%,典型公司包括卓越新能等。
  产品设备:整体业绩仍有待恢复,少数龙头凭借品牌溢价及细分领域景气提升实现逆势增长。1)常规装备:少数龙头凭借品牌溢价及细分市场拓展,实现逆势增长,预计这类企业23Q1 归母净利增速为20~40%,代表公司包括景津装备;2)景气赛道设备:受益光伏及火电等下游需求释放,细分龙头实现快速增长,预计该板块23Q1 归母净利增速为30~60%,代表公司为青达环保等。3)环境监测:考虑订单启动及转化仍需时间,预计23Q1 归母净利增速为-30%~-10%,代表公司包括力合科技及雪迪龙等。
  投资分析意见:看好低估值运营公司的碳资产价值重估、细分设备及循环经济龙头业绩持续提升。重点推荐:1)在CCER 政策预期出台的背景下,看好低估值垃圾焚烧及填埋气运营龙头估值修复,推荐光大环境,建议关注山高环能等;2)细分领域设备龙头业绩陆续兑现,推荐青达环保、沃顿科技,建议关注景津装备;3)循环经济受益原料端供给提升及产能投运,推荐卓越新能、高能环境。
  风险提示:政策推进进度不及预期风险;市场竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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