丽人丽妆营收下降、业绩亏损、库存高企亏本甩卖 进销差价的生意不好做?

2023-04-14 15:56:47 新浪网 

  出品:新浪财经上市公司研究

  作者:新消费主张/cici

  2022年,丽人丽妆(16.610, -0.52, -3.04%)交出一份营收下降、净利润亏损的答卷,共实现营业收入32.42亿元,同比下降21.98%;归母净利润共亏损1.39亿元,同比由盈转亏。、

  业绩大幅下滑,与公司核心业务电商零售业务陷入颓势存在紧密联系。电商零售业务营收占比约92%,对公司整体业绩有重要影响。2022年该业务共实现营业收入29.93亿元,同比下降22.69%,该业务毛利率较去年同期减少了7.05个百分点至27.36%。由此可见,靠“买卖差价”获利的电商零售业务利润空间在缩减,甚至出现了售价与成本倒挂(清库存)的情况。

  从公司存货周转能力持续下降似乎也能看出来其主业的不景气,报告期内存货周转天数则是进一步增加至181.51天,存货出售期限拉长。截至报告期末,公司存货余额更是高达 11.23 亿元,占总资产的比例为 35.30%。

  营收下降、业绩亏损、需求难提振 靠进销差价支撑的生意不好做?

  丽人丽妆成立于 2007 年,是国内领先的电商代运营企业,其主要业务是接受品牌方的委托,在线上开设、运营官方旗舰店,经营线上渠道。2021年之后,公司业绩便有走颓的趋势,2022年公司共实现营业收入32.42亿元,同比下降21.98%;归母净利润共亏损1.39亿元,同比由盈转亏,这也是公司上市后首次出现亏损的状况。

丽人丽妆营收下降、业绩亏损、库存高企亏本甩卖  进销差价的生意不好做?

  从盈利能力指标来看,2022年公司的销售毛利率和销售净利率均较2021年大幅下降。其中,公司综合销售毛利率为27.06%,较去年同期下降9.4个百分点;公司的销售净利率为-4.42%,转为负值。毛利率不及30%,净利率为负值,电商零售和代运营还是个好生意吗?

丽人丽妆营收下降、业绩亏损、库存高企亏本甩卖  进销差价的生意不好做?

  丽人丽妆的主要业务包括电商零售业务和品牌营销运营业务,二者最主要区别在于,在前者业务模式中,公司以买断方式向品牌方或其总代理采购产品,而在后者中采取轻资产运营的模式,店铺及货品所有权归属于品牌方。

丽人丽妆营收下降、业绩亏损、库存高企亏本甩卖  进销差价的生意不好做?

  从营收占比来看,电商零售业务是公司最为核心的业务,对公司整体业绩有重要影响。在电商零售业务中,公司主要靠销售价格与采购成本间的差价获利。2022年该主力业务表现一般,共实现营业收入29.93亿元,同比下降22.69%,该业务毛利率较去年同期减少了7.05个百分点至27.36%。由此可见,受多方因素影响,电商零售业务的买卖差价在缩减,甚至出现了售价与成本倒挂(清库存)的情况。

  品牌营销运营服务的营收规模也出现了较大幅度下滑,报告期内共创收1.14亿元,同比下降47.28%,毛利率下降了20.1个百分点。

  这和天猫平台整体流量红利消退,获客成本上升存在较大关系。报告期内,天猫平台业务仍然为公司主要运营平台,天猫国内渠道和天猫国际渠道营收占比超过85%。由此可见,丽人丽妆在产品销售过程中,是十分依赖天猫平台的。而对于天猫平台来说,红利见顶已经成为不争的事实,随着电商红利消退,竞争加剧、成本提升、获客难度加大,都是商家必须面对的问题。

  除了过度依赖天猫渠道之外,丽人丽妆还存在供应商集中度较高的风险。目前丽人丽妆向前五大供应商的采购集中度较高,若未来双方合作关系发生变化,或将对公司业绩产生较大的负面影响。

  存货高企、营运能力下降 对公司当期损益产生较大影响

  一般来说,营运能力也可以成为管理层能力考核基准,具体表现在管理层对企业的把控能力和资源利用能力如何。然而,2022年丽人丽妆营运能力指标总资产周转率、存货周转率及应收账款周转率均不同程度下降。

  其中,最值得关注的是公司持续下滑的存货周转能力。公司存货主要为开展化妆品电商零售业务采购的产品,存货周转率在 2017-2020 年期间较稳定,存货周转率强,产品滞销风险小,但2021后出现了一个较明显的下降,相对应的存货周转天数大幅延长。

  2020-2022年,丽人丽妆的存货周转天数分别为83.17天、143.6天、181.51天。在2021年存货周转能力大幅下降的情况下,2022年存货周转能力进一步下降,存货周转天数则是进一步增加至181.51天,较2021年延长了37.91天,相对应存货周转率同比下降21.12%。

丽人丽妆营收下降、业绩亏损、库存高企亏本甩卖  进销差价的生意不好做?

  (资料来源:wind资讯)

  公司存货主要为开展化妆品电商零售业务采购的产品,除了存货周转天数增加、存货周转率下降,公司存货规模占比也进一步提升,截至 2022 年 12 月 31 日,公司存货余额为 11.23 亿元,占总资产的比例为 35.30%。

  从存货能力周转指标来看,丽人丽妆的库存状况确实不容乐观。产品库存积压不仅占用了公司的运营资金,同时也增加了公司的管理成本和获利成本,拉长产品的周转周期,从而降低公司的整体利润。除此之外,由于护肤、美妆产品都有保质期限制,库存积压同样或致使存货可变现净值下降,从而提升存货跌价风险。

  公司2022年业绩确实也受到了影响,报告期内因库存滞销计提存货跌价准备 1.58 亿元,对公司当期损益产生了较大的负面影响。

  公司各项营运能力指标中,应收账款周转能力和总资产周转能力状况也不容乐观。2022年,公司应收账款周转天数增加值12.47天,较2021年微增,回款周期较2020年有所延长。在这种情况下,若合作伙伴经营不善或情况发生变化,则公司存在一定的资产减值风险。报告期内,公司也计提了6072.45 万坏账准备,同样对公司当期损益产生了一定的影响。

丽人丽妆营收下降、业绩亏损、库存高企亏本甩卖  进销差价的生意不好做?

  (资料来源:wind资讯)

  除此之外,公司总资产周转能力更是逐年下滑,2020-2022公司存货周转率分别为1.72、1.27、0.98,2022年总资产周转率下降了22.83%,公司整体资产的利用效率有所下降。

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  (资料来源:wind资讯)

(责任编辑:刘海美 )
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