维峰电子(301328)2022年报点评：工控领域业务受宏观环境扰动 汽车及新能源领域业务高速成长

　　投资要点
　　公司发布2022 年报，全年实现营业收入4.80 亿元，同比增长17.56%，实现归母净利润1.12 亿元，同比增长11.96%，实现扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长12.43%。
　　工业控制业务受宏观环境影响微增，汽车及新能源业务高速增长。工业控制领域收入为3.11 亿元，同比增长3.94%，主要原因是受宏观环境的影响，工业控制细分市场出现一定程度的疲软，叠加俄乌战争地缘政治影响，外销出口的客户（尤其是欧洲地区）开工率较往年同期有所下降，影响外销客户的订单和提货意愿，并导致外销出现一定程度的下滑。汽车和新能源领域收入分别为8608.96 万元、7602.19 万元，分别同比增长46.58%、75.48%，主要受益于新能源汽车和新能源领域的高景气度、公司主营产品系列的不断丰富以及公司在对应领域下游重要客户的顺利突破。
　　公司毛利率受短期因素扰动略有下降，仍处于行业领先。公司2022 年综合毛利率为43.56%，同比降低2.04pct，主要为昆山工厂停工及公司上市后的一次性奖励影响，但仍在行业内处于领先地位。分业务来看，工业控制、汽车、新能源连接器的毛利率分别为42.02%、52.01%、40.14%，同比变动分别为-2.54pct、0.91pct、-3.59pct。
　　研发投入继续加大，团队快速扩充。公司紧跟客户需求和前沿技术发展趋势，对外型尺寸更加小型、大载流、高密度高集成、大宽带高频率高速率信号传输等连接器产品及技术需求进行深入研究，积极储备战略产品技术，提升产品技术性能，丰富产品品类。报告期内，公司投入研发费用5890.45 万元，同比增长37.69%，占营收比例达到12.26%，研发人员数量达到224 人，同比增加56 人，占公司员工总数的18.62%。
　　头部客户资源丰富，已形成平台化产品体系。公司与汇川技术、比亚迪、阳光电源、台达电子、安波福等国内外知名企业保持良好合作关系，头部客户资源丰富，在工业控制领域品牌知名度较高，在汽车及新能源领域也取得了一定的市场影响力。目前公司产品有15 大系列，批量销售的具体产品品号超过15000 个，形成了诸多应用场景下的平台化产品体系，公司结合产品平台化优势，能够及时响应客户需求，实现了快速开发、快速生产、快速交付，不断巩固市场份额，目前已成为国内工业控制连接器具备较强领先优势的企业。在立足工业控制连接器领域的基础上，公司未来还将继续积极拓展新能源汽车、新能源等其他高端连接器细分市场，预计市场份额和行业地位将继续提升。
　　投资建议
　　参考公司年报情况与下游行业景气度情况，我们下调了公司2023-2024 年收入预测，并新增2025 年盈利预测。预计公司2023-2025 年营业收入为6.61 亿元、8.98 亿元、12.02 亿元，归母净利润为1.76 亿元、2.41 亿元、3.22 亿元，EPS 为2.41 元、3.29 元、4.39元，对应PE 为34 倍、25 倍、19 倍，综合考虑公司成长性和当前估值水平，我们将公司上调至“买入”评级。
　　风险提示：
　　客户扩展不及预期；下游领域景气度不及预期；市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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