卓胜微(300782)：23Q1环比预期改善 DIFEM/L-DIFEM顺利放量中

　　核心观点：
　　23Q1 营收环比提升。公司发布2023Q1 业绩预告。预计2023 第一季度实现营收7.12 亿元，YoY-46.50%，QoQ+7.55%；归母净利润0.96-1.19 亿元，YoY-79.10%-74.09%，QoQ+5.49%~30.77%。23Q1，公司预计非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额约为-151.33万元。公司Q1 业绩承压主要系（1）去年初产业对5G 智能手机需求预期较为乐观，公司22Q1 业绩较好，因从23Q1 的同比比较基数较高，但目前智能手机需求暂未见明显改善；（2）公司稳步推进芯卓半导体产业化建设项目，研发费用、经营费用同比增加；（3）公司基于谨慎原则公司对存货进行减值测试，存货减值损失同比增加；（4）随着产品销售结构及市场竞争格局的变化，产品整体毛利率同比有所下降。
　　集成自产滤波器的DiFEM 和L-DiFEM 已小批量交付。公司将持续推动芯卓半导体产业化项目建设，开展对先进架构、制造工艺、技术演进等方面的研究和提升。报告期内，集成自产滤波器的 DiFEM、L-DiFEM 等产品已在品牌客户取得较好进展，产品各项性能指标满足客户要求，并已通过大部分品牌客户稽核，报告期内已开始小批量交付。
　　射频赛道边际复苏在望，关注成型中的射频全产品线龙头。目前Qorvo，Skyworks，Qualcomm 等厂商均预计23H2 智能手机有较好复苏。跟踪上游来看，稳懋和宏捷科的稼动率已在过去几季度大幅降低以配合行业去库存，同时观察到两家3 月月度营收分别环比增长6.73%和12.48%。建议关注射频边际复苏背景下不断突破新品的厂商。
　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年EPS 分别为2.02、2.77、3.70 元/股，参考公司长期成长性和战略性布局，维持2023 年合理价值166.34 元/股观点不变，维持“买入”评级。
　　风险提示。行业景气度不及预期；行业竞争激烈；新产品不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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