创业慧康(300451)：当期业绩承压 与飞利浦业务协同值得期待

事件：
4月14日公司发布2022年年报，全年实现营收15.27亿元，同比下降19.58%；实现归母净利润0.43亿元，同比下降 89.68%；扣非归母净利润为0.47亿元，同比下降87.90%；经营活动现金流量净额1.45亿元，同比下降 17.79%，实现基本每股收益0.03元/股，同比下降88.89%。当期业绩承压。
创新业务增长迅速，研发投入持续提升
报告期内软件销售业务收入约为 5.68 亿元，同比下降 25.78%；技术服务业务收入约为6.31亿元，同比下降 13.79%；系统集成业务收入为1.76亿元，同比下降36.24%。公司基于健康城市“互联网+医疗”等创新业务快速增长，其中聚合支付、云护理、在线处方流转业务、商保等创新运营业务，实现创收约1.65亿元。公司持续加大研发力度，全年研发投入达到3.18亿元，研发投入占营收比为20.83%。
核心产品稳步推进，与飞利浦业务协同值得期待截至2022年，公司五级、六级电子病历评级项目累计有20家通过评审。公司发布了面向大型医院的新一代基于微服务构架的Hi-HIS，实现了医院内部业务一体、外部医卫健一体以及支持集团医院管理的上下一体化功能。
飞利浦中国战略入股创业慧康后，双方不但携手将飞利浦专业的Tasy 一体化医院核心系统引入中国HIT市场，还将在更多维度寻求行业模式创新与突破，公司与飞利浦在渠道、产品侧深度协同值得期待。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25 年收入为18.36/23.00/29.16（23-24 年原值为28.06/35.48 亿元），对应增速分别为20.20%/25.30%/26.80%,净利润分别为2.77/3.61/4.83 亿元（23-24 年原值为5.87/6.76 亿元），对应增速分别为549.59%/30.26%/33.78%,EPS 分别为0.18/0.23/0.31 元/股，3 年CAGR约为124.54%。考虑到《“十四五”国民健康规划》逐步落地，医疗新基建持续推进，疫后医院信息化支出有望触底反弹，龙头公司行业集中度提升等，维持“买入”评级，2024 年目标市值190 亿，目标价为12.30 元。
风险提示：下游客户支出不达预期；市场竞争加剧；新产品、新业务市场拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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