博云新材(002297)：经营业绩符合预期 积极拓展销售渠道

事件：
2023年4月15日，公司发布2022年年报。2022年，公司实现营收5.57亿元，同比增长16.48%;实现归母净利润0.24亿元，同比增长26.70%,公司航空航天及民用炭\炭复合材料业务增速明显；扣非后归母净利润0.01亿元，同比增长109.08%。
收入符合预期，炭\炭复合材料业务增幅明显2022年，公司实现航空航天及民用炭\炭复合材料业务营收2.35亿元，同比+36.72%，主要由于公司研制的多型号产品成功列装；高性能硬质合金及相关材料业务营收3.00亿元，同比+3.27%；其他业务营收0.22亿元，同比+39.74%。毛利率方面，航空航天及民用炭\炭复合材料业务为39.90%，同比-0.61pct；高性能硬质合金及相关材料业务为15.45%，同比-10.12pct；公司2022年公司以确保经营性盈利为年度目标，抢抓航天军工快速增长的战略机遇，较好完成各项经营指标，我们预计2023年民用炭\炭复合材料业务有望保持稳定增长。
拓展销售渠道，市场份额逐步提升
在航空航天领域，公司通过提升客户满意度等方式，成功与多家企业建立合作关系，并新增了重点客户。高性能硬质合金材料方面，控股子公司博云东方通过以点带面，全年产量和销量均保持持续增长。稀有金属粉体材料方面，全资子公司伟徽新材升级生产设备和改善生产环境，进一步提升市场竞争力。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司是民用刹车制动系统的核心供应商，同时C919飞机后续订单量的增加，我们预计公司2023-25年营业收入分别为6.14/6.74/7.41亿元（23-24年原值为5.89/6.43亿元），对应增速分别为10.23%/9.76%/9.82%，归母净利润分别为0.24/0.25/0.28 亿元， 对应增速分别为-0.94%/5.31%/13.04%，三年CAGR为5.65%，EPS分别为0.04/0.04/0.05元/股，对应PE分别为186/176/156。参考可比公司估值，我们给予公司2023年2.42倍PB，公司对应目标价9.03元。维持 “增持”评级。
风险提示：军品订单波动，下游军机列装不及预期，国内民航维修竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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