吉宏股份(002803):Q1持续高增 跨境电商业绩修复逻辑初步验证

2023-04-17 10:00:09 和讯  财通证券于健/李跃博
事件:公司发布2023 一季报预告,预计23Q1 归母净利0.65-0.7 亿元,同增52-63%;扣非归母0.62-0.67 亿元,同增58-70%。
跨境业务高增符合预期,修复逻辑得到验证。1)公司跨境社交电商业务预计23Q1 贡献净利润0.65-0.67 亿元,同比增长103-110%,环比增长18-22%。预计净利率7.9%,同比+2.9pct,环比+1.7pct。跨境电商业务净利润实现大幅提升,呈现逐季改善趋势,主要系东南亚消费市场延续2022 下半年恢复态势,消费需求回暖,跨境电商业务订单规模及利润全年持续上涨有望实现。2)其它业务预计23Q1 贡献净利润0-0.03 亿元,或受非经营因素拖累,公司包装业务增速稳健。国内消费市场逐步复苏,上游快消品龙头品牌包装需求增加,公司包装业务实际业绩同比实现稳健增长。净利润与业务收入增速不匹配,我们预计主要系非经营因素影响,包括对外投资业务清算、信用减值计提等。
数字化运营核心竞争力突出,全年业绩修复在望:公司Q1 业绩实现高速增长,核心跨境电商业务净利润贡献率超90%,奠定全年高增基础。在东南亚经济及消费能力复苏的背景下,公司23 年业绩增长驱动充足:1)公司坚持“数据为轴、经济驱动”,通过AIGC 技术实现数字化运营,具备优秀的数字化运营及履约能力,有望优先享受东南亚社交电商红利;2)公司深耕东南亚市场,于2017 年开始布局东南亚业务,业务模型成熟,已具备一定的市场份额与客户基础,2022 年公司跨境兴趣电商复购率已达10%。基于此,我们认为公司订单规模及利润率有望进一步提升,23 全年业绩有望恢复并取得大幅增长。
投资建议:我们预计2023-2025 年公司营收65.6/76.9/89.0 亿元,同增22.0%/17.3%/15.7% ; 公司归母净利润预计为4.7/5.6/6.9 亿元, 同增155.3%/18.9%/22.7%,其中跨境电商业务23 年有望贡献利润近4 亿元。公司当前股价对应PE 17X/14X/12X,维持“增持”评级。
风险提示:东南亚经济衰退;人民币汇率波动;行业竞争加剧;AIGC 技术应用效果不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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