北方华创(002371)2022年业绩快报2023年一季度业绩预告点评：23Q1业绩高增长 设备交付确认或好于预期

受益于公司半导体设备市场占有率提高，2022 年公司实现营收147 亿元，同比增长超50%；公司预计23Q1 实现营收36~40 亿元，同比+69%~+87%，延续高增速。公司为国内领先的半导体设备平台型企业，拥有国内同业公司中品类最全的半导体设备，成长空间广阔，龙头地位稳固。我们长期看好其前景，维持“买入”评级。
2022 年公司实现营收147 亿元，同比增长超50%，延续高增速。根据公司业绩快报，公司2022 年实现146.88 亿元收入，同比+51.68%，营业收入同比实现较快增长的主要原因是半导体设备市场占有率提高，销售订单增长；实现归母净利润23.53 亿元，同比+118.37%；实现扣非净利润21.06 亿元，同比+161.07%。根据业绩快报计算，22Q4 公司收入46.76 亿元，同比+33.21%，环比+2.35%；净利润6.67 亿元，同比+59.04%，环比-28.45%，我们认为利润端环比下降主要系Q4 期权费用影响导致。根据公告，公司各项经营工作有序开展，电子工艺装备和电子元器件业务均取得了良好的经营成果。
23Q1 公司预计营收及净利润同比大幅增长，超市场预期。公司同时发布23Q1业绩预告，预计23Q1 实现营收36.0~40.0 亿元，同比+68.56%~+87.29%，环比-23.0%~-14.5%，系正常的季节性因素影响；实现归母净利润5.6~6.2 亿元，同比+171.24%~+200.30%，环比-16.0%~-7.0%；实现扣非净利润5.0~5.6 亿元，同比+222%~+260%，环比-20.6%~-11.1%。公司23Q1 业绩增幅超市场预期，主要为2022 年设备订单的交付确认转销，我们认为可能是23Q1 的订单交付确认情况好于22Q4 以来市场的悲观预期。公司表示其半导体设备的市场占有率持续提升，电子元器件业务发展稳定，使营业总收入及归属于上市公司股东的净利润实现同比增长。
公司产品布局丰富，预计2023 全年收入及利润同比保持增长。公司产品体系丰富，在细分领域有较强的市场竞争能力，产品广泛应用于半导体、新材料、新能源等领域。（1）刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域实现量产应用，构建了半导体装备多品种、跨领域的产品平台，成为国内先进的半导体装备供应商。（2）真空热处理设备、气氛保护热处理设备、连续式热处理设备、晶体生长设备及磁性材料制造设备等应用范围涵盖真空电子、半导体材料、高端磁性材料等领域，成为新材料、新能源领域高端设备的供应商。（3）电阻、电容、晶体器件、模块电源等精密电子元器件，持续为精密仪器仪表、自动控制等行业用户提供服务，是国内高精密电子元器件的重要供应商。根据2022 年三季度公告，公司在手订单充足，生产经营正常，考虑到设备公司通常在收到订单后6~12 个月后确认收入，我们预计公司2023 年全年收入及利润确认同比仍有望保持快速增长。
公司逐渐实现半导体设备平台化布局，预计将持续受益供应链国产化及政策支持加大。目前公司产品均为自主开发，拥有独立自主知识产权，核心零部件全球采购。公司近年来通过持续研发投入，已推出多款集成电路工艺装备，并进入生产线应用。截至2021 年末，公司累计申请专利5900 余件，累计授权专利3300 余件。根据公司声明，近三年专利授权率均在80%左右，其中大部分为半导体核心装备相关专利。未来公司的研发资金计划主要投向集成电路装备新工艺应用，未来研发方向主要基于刻蚀机、PVD、CVD、ALD、炉管、清洗等六大类设备，沿着先进制程、特色工艺、先进封装三个维度拓展。我们预计公司国内成熟制程将实现正常扩产，ASML 1980Di 型号等光刻机有望正常交付，并积极推进供应链国产化，同时我们预期国内政策支持力度有望加大，因此我们 预计公司作为国内设备平台型龙头企业有望持续受益。
风险因素：下游需求不及预期；设备产业化进度不及预期；公司技术研发不及预期；下游晶圆厂扩产力度不及预期；在技术或供应链上被美国卡脖子的风险。
盈利预测、估值与评级：考虑到国内晶圆厂建设需求持续且刚性，同时美国对中国半导体产业发展的限制加码倒逼国产加速，公司作为国内半导体设备龙头企业，预计将持续受益。我们提升公司2022/23/24 年营收预测至146.88/196.01/256.32 亿元（原预测为143.99/179.11/231.15 亿元）；提升净利润预测至23.53/30.94/39.86 亿元（原预测为16.41/21.65/29.56 亿元），对应2022~2024 年EPS 预测为4.45/5.85/7.54 元（原预测为3.11/4.10/5.59 元）。公司为国内半导体设备龙头公司，受益晶圆厂景气扩产和设备国产化趋势，业绩成长确定性较高。截至2023 年4 月14 日，目前可比公司中微公司、盛美上海、华海清科、至纯科技、芯源微和华峰测控的2023 年Wind 一致预期平均PE 估值为64 倍。
综合参考公司历史和可比公司估值，给予公司2023 年65 倍PE，对应目标价380 元，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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